中信证券-2020年年中指数样本股调整预测效果暨冲击效应分析：500调出冲击更大-200609

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核心观点我们5月8日发布的预测报告对沪深3中信证券00预测效果较好。

今年以来2020年年中指数样本股调整预测效果暨冲击效应分析被动型宽基基金产品管理规模较为稳定，4月以来市场流动性也有所回升，此次调整冲击系数整体较低。

分指数来看，本次中证500指数调出个股冲击最值得关注，个股由于流动性原因调出指数占比较高500调出冲击更大，模型测算显示调出个股中冲击系数在1倍以上的个股超过40%。

投资聚焦：中证500调出组合对市场冲击中信证券更大。

（1）2020年6月1日，中证指数公司发布了上证和中证系列指数2020年年中样本股的调整方案，本次调整将于6月15日正式生效；（2）本文对调整股票的价格冲击程度进行了估算，并考虑了个股在指数（上2020年年中指数样本股调整预测效果暨冲击效应分析证50、沪深300、中证500）间交叉调整因素；（3）今年以来被动型宽基基金产品管理规模较为稳定，4月份市场流动性也有所回升，此次调整冲击系数整体较低。

然而，中小市值个股流500调出冲击更大动性仍然较差，个股由于流动性原因调出指数占比较高，相对来说，中证500调出组合对市场冲击更大，建议重点关注。

预测效果分析：沪深3中信证券00指数预测准确率超九成。

（1）上证50指数预测准确率为80%，沪深300指数预测准确率为932020年年中指数样本股调整预测效果暨冲击效应分析%；中证500指数预测准确率为76%；（2）上半年A股市场虽然波动较大，但个股突发性事件较少，指数调整定性考察的影响较低，依据数量化规则预测的准确度较高。

冲击效应测算：中证50500调出冲击更大0成分股调出冲击系数更高。

（1）今年4月份以来，伴随着市场的回暖，沪深两市流动性有所回升；（2）跟踪沪深300被动型公募基金规模增长较多，较上一个调整期增幅为16%，跟踪上证50和中证500的被动基金规模保持稳定；（3）根据模型测算，沪中信证券深300指数调出调入个股的冲击系数在1倍以上的分别有5只和6只，比例均超过了20%；中证500指数调出调入个股的冲击系数在1倍以上的分别有22只和11只，比例分别为44%和22%。

结论与投资建议：回避利空个股，2020年年中指数样本股调整预测效果暨冲击效应分析把握调整价差机会。

（1）本次样本股调整中沪深300、中证500具备一定的事件型机会或风险点：相对看好各指数调入组合中买入冲击较高的个股，如中华企业、豪迈科技等；相对看空各指数调出组合中卖出冲击系数较高的个股，如本钢板材、秦港股份、浙能电力等；总体来看，预计调出组合的负向冲击或将大于调入组合的正向冲击；（2）如组合中已持有上述相对利空的个股，可考虑在指数调整实施的前5日内适当减仓，并在调整实施后500调出冲击更大5日左右补仓，以回避短期负向冲击风险；（3）短线交易产品、指数增强产品可通过买入上述相对看多股票来增强收益，交易时段同样为调整实施日前后5个交易日以内。

风险因素：市场与个股流动性急剧变化；调整冲击的量化规律发生变化；资金大幅流入流中信证券出市场。