财通证券-股指期货分红点位测算：提醒投资者注意6月成分股调整带来的基差测算风险-200604

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投资要点：指数成分股调整、权重数据并未进行同步更新2020年6月15日上证50、沪深300、中证500指数的财通证券成分股将发生调整，但对应的成分股权重并未进行同步更新。

由于远月合约到期股指期货分红点位测算时间在6月15日之后，若调入样本与调出样本的分红金额发生较大变化，将会对测算带来一定的偏差。

由于在指数编制过程中，对成分股提醒投资者注意6月成分股调整带来的基差测算风险的分红派息，指数不加任何修正，因此我们观察到的基差中实际上蕴含了成分股分红造成的影响。

对于采用对冲策略和股指期货套利的投资者而言，计算剥离了分红影响财通证券后的真实基差，对实际操作中的多空方向选择意义重大。

财通金工将对股指期货的基差与剥离掉分红点位之后的真实基差进行每日跟踪，有需要的股指期货分红点位测算投资者可与我们直接联系。

不同市值对权重计算的偏差并不相同直接采用总市值加权与官方公布的权重数据差异极提醒投资者注意6月成分股调整带来的基差测算风险大，采用流通市值与总市值结合的分级靠档加权法与中证指数公司公布的数据最为接近。

股指期货分红点位测算基本步骤分红对股指期货影响的测算可简单分为如下几个步骤：（1）估计各成分股净利润（2）估计各成分股分红总额（3）预测分红时间（4）估计分红点位分红点位最新结果最新的分红预测结果显示，上证50的6月合约观察到的基差为-22.36点（贴水）、考虑到分红影响的基差为1.10点（升财通证券水），沪深300的6月合约观察到的基差为-30.19点（贴水）、考虑到分红影响的基差为-10.89点（贴水）。

风股指期货分红点位测算险提示：本报告统计结果基于历史数据，过去数据不代表未来，市场风格变化可能导致模型失效。