万和证券-每周策略：短期流动性略有收紧，整体形势积极向好-200610

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主要观点：外部经万和证券济环境相对宽松，美国非农就业数据超预期。

6月5日，美国劳工部数据显示美国5月非农就业人数增加250万，预期减少800万，前值减少2070万；失业率13.3%每周策略，预期19.8%，前值14.7%。

我们认为当前全球经济正处于“后疫情”经济修复初期，欧洲病例的显著下降以及药物研究预期的增强，抬升了经济短期流动性略有收紧修复以及疫情防控常态化的影响，在此背景下，流动性的宽松对指数回暖至关重要。

而全球PMI的回升也说明欧美复工的成效，根据中国物流与采购联合会数据，5月全球制造整体形势积极向好业PMI为42.4%，较上月回升2.9个百分点，较去年同期下降8.1个百分点，其中欧洲制造业PMI下降趋缓，美国仍呈下降趋势，非洲略有恢复，亚洲恢复程度较好。

叠万和证券加原油价格修复至40美元左右，也说明全球经济修复预期向好。

整体来看每周策略目前海外经济形势开始出现修复积极信号，对国内经济恢复带来利好影响。

宽货币向宽信用迈进，5月PMI仍处扩张短期流动性略有收紧区间。

根据统计局公布整体形势积极向好5月PMI为50.6%，比上月回落0.2个百分点。

从生产指数和新订单指数来看，制造业生产改善趋缓，市场需求有所增加，生产指数与新订单指数差值有所缩小，说明市场在逐步摆脱疫万和证券情影响寻求新的平衡点，在统计局调查的21个行业中，有12个行业新订单指数高于上月，其中造纸印刷、化学纤维及橡胶塑料、钢铁等制造业新订单指数升至临界点以上，说明国内相关市场需求有所改善。

6月1日央行发布《延期还本付息通知》强调，“对于普惠小微贷款每周策略，银行业金融机构要应延尽延。

央行宣布将购买普短期流动性略有收紧惠贷款，并对符合条件的贷款实施阶段性延期还本付息，释放宽信用加码信号。

短期流动性略有收整体形势积极向好紧，整体形势积极向好。

整体来看我国银行间利率略有回升，主要因为近期央行在流动性操作层面边际收紧，避免资金在金万和证券融机构间的空转，进一步促进资金向实体流动。

我们认为货币整体宽松局面不会改变，短每周策略期利率略有抬升或可促进资金的使用效率。

短期流动性略有收紧同时虽然近期中美贸易摩擦略有波澜，但整体局面相对可控，上周特朗普对中美关系表态相对温和，释放出缓和信号。

当前环境疫情已经在欧美范围内逐步消退，欧美各国均处于“后疫情”的经济修复中，海外经济的平稳恢复对我国经济修整体形势积极向好复带来利好，同时内需的逐步扩大，促进了需求的增长。

我们认为当万和证券前虽然因短期流动性收紧对市场略有抑制，但整体形势向好，市场保持窄幅震荡并逐步修复的走势。

每周策略行业方面可关注消费、新基建、券商。

风险提示：疫短期流动性略有收紧情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期。