国信证券-银行业：银行卡产业及卡组织专题-200614

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银行卡产业概况银行卡产业以现代信息技术为基础，由发卡机构、收单机构、卡组织等企业或机构群体一起，向持卡人和商户提供电子支付和国信证券消费信贷等产品。

我们将银行卡产业划分为发卡银行业市场、收单市场和清算市场三个市场。

发卡市场的参与人是发卡机构和持卡人，收单市场的参与人是收单银行卡产业及卡组织专题机构和特约商户，清算市场的参与人是卡组织。

此外，政府相关部门国信证券在定价等方面会进行指导，也扮演着重要角色。

银行卡产业历史回顾我们回顾了美国和我银行业国银行卡发展史。

美国信用卡发展非常银行卡产业及卡组织专题早，但借记卡出现较晚，这与我国不同，我国的借记卡和信用卡几乎是同步发展的。

政府相关部门对银行卡产业国信证券定价进行指导，我国银行卡刷卡手续费经历了六次大的调整，最近一次发生在2016年。

目前我国收单服务费已完全实现市场化，而发卡服务费、卡组织网络服务费费率则银行业仍然规定了上限。

解构我国银行卡产业格局发卡市场方面，我国借记卡市场已经成熟，银行卡产业及卡组织专题信用卡市场也趋于成熟；收单市场方面，目前也已经成熟；清算市场方面，中国银联是我国唯一运营中的银行卡清算机构，外资则通过合资方式进入国内市场，目前运通已获得业务许可，万事达已获准筹备合资清算机构。

此外，随着网络支国信证券付兴起，其他清算平台也对银行卡清算市场产生影响，如网联清算有限公司。

美国四家卡组织全球重要的卡组织有六家：美国的Visa银行业、Mastercard、美国运通、Discover，日本的JCB以及中国银联。

我们以银行卡产业及卡组织专题美国卡组织为例，观察了卡组织的经营情况和盈利能力，数据显示这是一门不错的生意。

投资建议合资卡组织即将进入我国市场，我国信证券们提请投资者密切关注市场格局变化。

银行方面我们继续维持行银行业业“超配”评级。

个股继续推荐工商银行、农银行卡产业及卡组织专题业银行、邮储银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃组合”。

风险提示国信证券若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。