国信证券-基础化工行业事件快评：国六标准落地在即，相关处理设备及化工材料受益-200614

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事项：2020国信证券年5月15日生态环境部、工信部、商务部和海关总署联合发布《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》：自2020年7月1日起，全国范围实施轻型汽车国六排放标准，禁止生产国五排放标准轻型汽车，进口轻型汽车应符合国六排放标准。

目前国六标准实施化工行业事件快评在即，尾气后处理设备材料和车用尿素等化工行业受益。

国信化国六标准落地在即工观点：（1）国六政策调整延长了过渡期，目前轻型汽车国六标准落地在即。

本次调整公告增加了部分地区国五销售过渡期，延长了PN限值的实施期，减缓了车企销售和国六相关处理设备及化工材料受益改造压力。

对2020年7月1日生产、进口的国五排放标准轻型汽车增加6个月的过渡期；轻型汽车国六PN限值过国信证券渡期延后一年至2021年1月1日。

7月1日起化工行业事件快评全国轻型汽车将实行国六a标准，政策落地进行倒计时。

（2国六标准落地在即）国六标准尾气排放大幅趋严，催化还原和颗粒过滤装置成为必备。

国六柴相关处理设备及化工材料受益油机标准对NOX、HC和PM限值要求大幅提高，国六柴油机中DOC+DPF+SCR+ASC成为必须。

对于汽油车，国六a标准中新增了粒子数量PN限值，需要原有三元催化器（TWC）的基础上增加汽油机颗粒捕捉器（国信证券GPF）。

（3）国化工行业事件快评四国五标准向国六过渡过程中，催化材料和原料需求大涨。

一方面尾气处理催化设备中，蜂窝陶瓷材料和沸石分子筛用量增加，另一方面柴油车SCR装置成为必须，相比于国四国五SCR作为国六标准落地在即可选装置看，车用尿素用量将会大幅增加。

经测算，2020年蜂窝陶相关处理设备及化工材料受益瓷材料市场空间有50亿，沸石分子筛市场有22.5亿，车用尿素市场有50亿。

投资建议：机动车尾气排放国六标准实施在即，催化还原装置SCR和颗粒捕捉器GPF成为必备装国信证券置，由此受益机动车尾气排放产业链上的尾气处理设备制造商、上游催化材料端的蜂窝陶瓷载体、沸石分子筛、车用尿素等相关化工品行业。

风险提示：1、国六政策实施不及预期；2、尾气后处理材料市场竞争加剧；3、宏观经济下行造成汽车销化工行业事件快评量不及预期。