上海证券-市场点睛：半年度窗口期后的市场或更精彩-200616

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市场结构有微妙变化近期A股在逼近近期高位之后产生一波可控性质的回调，一方面原因是市场上升之后的上海证券结构层面分化导致的后继乏力而产生的回吐，另一方面，外盘的大跌和国内疫情反复导致的回调压力加大，并顺势回补了月内第二个缺口（目前依然保留着第一缺口）。

但市场点睛好在市场下档支撑不弱，万德全A指数依然保持着中期稳健的上扬通道。

而市场结构层面发生了些许变化，医药板块成为强势领先板块，紧随其后的涨幅靠前行业由疫情受创严重的旅游酒店、传媒、商业、钢铁等冷门行业充当，从细分行业看，医药的大部分子行业表现强劲，游戏、免税概念、半年度窗口期后的市场或更精彩字节跳动概念等也表现不俗。

此前一直担当领军板块的科技和消费进入歇息模式，导致市场风险偏好有所上海证券降低。

似乎整体市场既有处变不惊的淡市场点睛定，也有进退维谷的困惑，难道市场的机构资金正在逢高减持？或者执行一定比例的换仓操作？经济恢复进程略低于预期，创板改革快于预期从基本面看，5月数据悉数公布，整体投资、消费、工业增加值等显示正处于回升路途中，但数据显示回升力度略弱于市场预期，而金融方向数据依然保持稳步推升态势，恢复路途中仍需要政策持续推进和呵护。

另一方面，由于北京新发地出现疫情反复，一度导致市场担忧情绪上升，但从近期追踪数据和后续的控半年度窗口期后的市场或更精彩疫措施看，虽然防疫形式不可轻视，但由于有此前全国防控疫情的经验，疫情的反复将被控制在可控范围的概率较高，市场对此给予信任的投票，疫情受益板块的反映如昙花一现。

从政策面看，创业板注册制落地进度较预期加快，制度层面对于资本市场扶持创新和实体经济的战略具有较高的期上海证券待，同时中概股和红筹股后续回归节奏也不慢，股市的承载力和战略定位将进一步提升市场的支撑力度。

本次海外扰动，人民币汇率淡定从容从海外看市场点睛，外盘的大幅调整对A股和港股的拖累作用有限，本次扰动区别于5月压力，5月压力来自中美博弈的一系列组合拳压制，对风险偏好影响更大，而本次扰动只是来自美国股市自身大涨之后偏离实体经济的担忧所致，本次考验下，A股的调整幅度较浅。

且本次扰动下，本币汇率依然保持坚挺，显半年度窗口期后的市场或更精彩示市场对本次外部压力的评估较为从容。

半年度窗口期一直比较审慎总体来看，内外因素上海证券影响对市场消耗不大，而A股在历年半年度之际的历史惯例看，一半基本保持比较谨慎的姿态。

目前流动性层面的边际减弱（总体宽市场点睛松不变），基本面恢复进程，疫情反复扰动之下的疫情受创行业的复工复产等拖慢了市场重心上行的节奏，当然整体的恢复趋势和股市的重心上行态势仍得以保存。

从结构看，半年报业绩公布在即，业绩预期结构性机会或大或小总会存在，同时近期冷门板块悄悄挺进到涨幅榜前列，这或许是半年度窗口期后的市场或更精彩对下半年复苏趋势的期待，当然后续数据层面能得以佐证，则推进节奏将更为平滑。

当年的规律还会应验否？在历史上，2012年底至2014年三四季度之间，当时创业板也走过一波强劲的翻倍行情，其后，以价值上海证券为代表的大指数跟随而动，力度惊人，从而引发了了价值与成长的分化后的收敛。

目前创业板指数自2018年四季度以来也几乎同样历时一年半以上，指数接近翻倍，但同样价值指数依然保持基本原地踏步姿态，那么，从中期来看，类似的收敛动作是否会存在？当然目前的市场环境与彼时的差异在于目前市场没有强大的配资盘，金融过度自市场点睛由的环境也不再存在，只有更为强大的机构资金比例。

那么结论在半年度窗口期后的市场或更精彩于是否有类似的收敛可能？收敛的动作还会否像当年那样火爆？当年收敛时，价值指数的先锋又是谁？。