华泰证券-金融行业第十二届陆家嘴论坛解析： 深化创新变革，迎接金融股机遇-200618

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核心华泰证券观点6月18日第十二届陆家嘴论坛在上海举行，刘鹤副总理、一行两会一局多位领导发表主题演讲。

演讲的核心内容包括提出全年新增贷款20万亿元预期、提出促进资本市场发展措施、加大险资对企业中长期非银行金融行业第十二届陆家嘴论坛解析债券投资等。

我们认为在“六稳”、“六保”大基调下， 深化创新变革金融业经营环境优化、风险收敛为趋势，建议把握战略配置价值。

银行推荐股份行招商银行、兴业银行、平安银行，特色小行常熟银行、南迎接金融股机遇京银行、成都银行；券商推荐中信证券、国泰君安和东吴证券；保险推荐优质险企中国平安、中国人寿、新华保险。

银行：贷款新增近20万亿元，三渠道推动向企业让利央行预计2020年贷款新增近20华泰证券万亿元，社融规模增量超过30万亿元，则2020年末贷款余额和社融存量同比增速分别为13.1%、11.9%，均明显高于2019年末水平（分别为12.3%、10.7%）。

下半年银行有望保持较大非银行金融行业第十二届陆家嘴论坛解析贷款投放力度，银行业以量补价可期。

央行明确金融部门向企业让利主要通过三渠道：降低利率、直达货币政策工具、银行减少收费，我们认为降低贷款利率 深化创新变革是主要渠道。

让利+为银行减负相结合，利于增强银行对实体经济持续服迎接金融股机遇务能力。

降准和再贷款是央行扩张性货币政策，我们预计新一轮降准有华泰证券望在2周内落地。

银行：理财加大权益投资，稳妥处置非标资产理财产品是居民储蓄有效转化为资本市场长期非银行金融行业第十二届陆家嘴论坛解析资金的重要渠道之一，银保监会此次提出推动银行理财与非银机构合作、提升权益类产品比重、批设更多理财子公司等三大具体举措引导银行理财支持资本市场发展。

提升银行理财的主动管理能力，可增厚理财业务收入，同时理财资金入市利于银行股这类高股息低估值的蓝筹股估值 深化创新变革修复。

此外，本次监管提出引导银行有序处置非标不迎接金融股机遇良资产，可有效避免新风险的生成。

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二是以做市商、IPO老股转让等创新制度推进非银行金融行业第十二届陆家嘴论坛解析科创板市场化改革，也将拓宽券商业务边界。

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保险：丰富保险保障体系，股债并举支持实体经济发展会议提出将扩大风险保障覆盖面，结合疫情下实际风险保障需求，推出更多创新险种，丰富保险保障华泰证券体系。

资金运用上，会议鼓励险企加大企业中长期债券投资，一方面可有效支持实体经济发展，另一方面在风险整体可控的前提下适当提高固收类资产配置收益水平，给予收益非银行金融行业第十二届陆家嘴论坛解析水平一定支撑。

此外，会议提出支持险资通过多种方 深化创新变革式加大权益投资比例，推动直接融资市场发展，预计未来优质险企在资产配置上将更具弹性。

风险提示：经济下行迎接金融股机遇超预期，资产质量恶化超预期。