平安证券-FOF专题报告：FOF业绩的持续性研究与优选-200619

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FOF概览：整体来看，我国FOF数量在平安证券逐步提升，截至2020年一季度共计106只（A、C份额分别计算）。

从规模上来看，第一批FOF成立后的初期规模有所下降，2018年4季度开始，规模才逐FOF专题报告步有所提升，截至2020年一季度共405.16亿元。

2020年以前成FOF业绩的持续性研究与优选立的83只FOF中（不含C份额），规模超10亿元的有8只，其中有2只超50亿元；规模在5-10亿元之间的有10只，3-5亿元之间共14只，2-3亿元共15只，2亿元以下共36只。

FOF产品整体还处在发展的初期，大部平安证券分的规模较小。

FOF展望：基金FOF专题报告投顾的发展，或将对公募基金FOF产品产生一定的冲击。

但是反观美国的基金投FOF业绩的持续性研究与优选顾与FOF发展，二者是共存的。

基金投顾的发展可以促进市场的良性竞争，促使我国FOF的发展更加平安证券专业化与高效益化。

FOF的业绩FOF专题报告：FOF的优势是能够充分发挥其有效分散风险的能力，有效应对市场的不确定性。

具体来看，权益类FOF的业绩波动最大，偏债型FOF在中长期内业绩均能超平均水平，目标日期FOF业绩基本位于平均偏上的水平，而目标FOF业绩的持续性研究与优选风险FOF则在中长期内处于平均偏下的水平。

FOF整体业绩在市场行情相对稳定时，持续平安证券性稳中有升；债券类FOF的业绩持续性强于权益类。

FOF的投资组合FOF专题报告：FOF的基金配置占比在83.26%-94.75%，2019年以来股票资产的配置比例逐步提升。

第一批成立的6只FOF中，成立之初，货币基金配置占比最大，2018年起货币基FOF业绩的持续性研究与优选金的占比大幅缩小，混合型和债券型基金的占比逐渐增大，其中债券型占比最大，后期维持在50%以上。

FOF持平安证券有市值前3的基金业绩稳定增长，收益率排名均在前50%分位。

2019Q4，在可统计的71只FOF中，有5只未投资任何本公司基金，86%投资本公司基金的比例在0%（不含）-60%（含）之间，仅4只在60%FOF专题报告（不含）-80%（含）之间，仅1只在80%以上。

FOF推荐：依据所述研究方法，我们通过对规模、业绩持续性、资产配置和持仓基金绩效等方面对FOFFOF业绩的持续性研究与优选进行全面的考察，最终确定重点池共计11只FOF。

其中重点推荐5只：建信福平安证券泽安泰（005217.OF）、南方全天候策略A（005215.OF）、中欧预见养老2035三年A（006321.OF）、华夏养老2045三年A（006620.OF）和前海开源裕源（005809.OF）。

风险提示：1）部分模型计算依赖于大样本的统计方法，但FOF成立时间较短，可用数据较少，计算结果或与真实水平存在误差；2）部分基金发生基金经理变更，或因不同的管理方法影响数据的持续性，因而产生计算结果偏差；3）全球疫情持续发展，市场不确定性较大，国内资本市场的调整压力FOF专题报告增加。