华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒：芒果战略发布会，内容生态再升级-200621

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　　本周观点：关注游戏、在线视频和字节产业链标的
　　建议关注：1、游戏板块。5月我国手游市场规模环比增11.9%表现亮眼；Q3众多新游排队上线，且下半年有望估值切换，板块迎来布局良机；2、在线视频行业。芒果TV自制重磅综艺《乘风破浪的姐姐》6月12日播出，市场反响强烈。芒果超媒战略发布会于19日召开，推出众多重磅计划；3、字节产业链标的。字节各业务线高速发展，其相关产业链（主要涉及游戏、营销和版权）将是未来一段时间内传媒投资主线之一；4、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构等，处于高成长阶段。另外建议关注拐点向上的公司，如：奥飞娱乐、分众传媒、顺网科技等。
　　“大芒计划2.0”发布，全面推动生态完善及商业化提升
　　在芒果TV 2020战略发布会上，芒果TV重磅宣布了“大芒计划2.0”，作为继综艺和影视剧之外的又一发展主要推动力。“大芒计划2.0”将通过建立“芒果学院”等四项举措，为Up主创建更加专业完善的职业成长路径和发展环境。学院已邀请快手直播带货第一人辛有志作为院长，知名财经作家吴晓波为副院长。同时芒果TV还将推出创意综艺《超级学徒》直播带货红人选秀节目。芒果TV搭建完整视频创作者培养生态，培育优质KOL资源，进一步提升商业化多元变现能力。
　　综艺依靠对社会及用户深度洞察，分裂式创意助力持续打造热门项目
　　芒果TV发布了《小巨人运动会》、《小情歌》、《岛上友人》、《去冒险》、《超级学徒》等全新综艺项目，并公布了2020H2芒果TV共计15部综艺将上线。此外，《姐姐的爱乐之程》和《披荆斩棘的哥哥》也将后续上线。芒果TV以分裂式创意实现产品垂类内容全覆盖，提升热款创作的确定性和持续性。目前芒果TV综艺已形成了创新综艺持续推出，经典热门系列持续更新的良性发展态势，已经具备强者恒强的综艺实力。
　　优质剧集储备丰富，“新芒S计划”扩充内容生态
　　2020H2芒果后续储备剧集资源丰富，从青春剧到女性剧，品类持续扩展。芒果TV2020发布会上，公布了2020H2芒果TV剧集片单，包括《亲爱的自己》、《以家人之名》、《离人心上》等在内的21部剧集。芒果TV还公布了“新芒S计划”，以签约形式与优秀工作室的年轻导演编剧合作，并邀请知名导演陆川作为此次青年导演编剧合作计划的导师。2020年下半年，芒果TV剧集储备充足，品类丰富，“新芒S计划”开展，实现优质导演及编剧工作室资源扩充。
　　芒果持续高增长，商业变现能力及用户价值空间未来可期
　　依据本次战略会中艾瑞咨询的数据，2019年1月至2020年3月芒果TV月独立设备数提升19.3%，高于行业均值（+10.7%），月度总使用次数及月度总使用时间均有所提升，维持高增长态势。同时芒果TV品牌营销品效合一，效果显著，用户价值可挖掘潜力大，未来增长可期。
　　风险提示：行业政策发生变化、视频平台用户数增长及广告增长不及预期。