中信证券-A股衍生品市场重大事项点评：沪深300股指期权交易限额放宽，成交活跃度有望进一步提升-200622

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核心观点中金所股指期权交易限额放宽有助于股指期权的中信证券成交活跃度进一步提升。

中金所首次调整股指期权单日交易限额后，成交面值有A股衍生品市场重大事项点评明显的放大。

同时股指期权的成交面值限制与ET沪深300股指期权交易限额放宽F期权对比依然偏严，股指期权的交易限额未来仍有放宽空间。

中国金融期货交易所（简称成交活跃度有望进一步提升“中金所”）公告表示，沪深300股指期权交易限额进一步放宽。

中金所2020年6月18日发布公告，调整沪深300股指期权交易限额，自6月22日起，客户该期权品种日内开仓交易的最大数量为200手，单个月份期权合约日内开仓交易的中信证券最大数量为100手，单个深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为30手。

其中深度虚值合A股衍生品市场重大事项点评约是指同一月份合约中，行权价格高于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以上的看涨期权合约和行权价格低于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以下的看跌期权合约。

日内开仓交易的最大数量是指客户某一交易日某一品种、某一月份合约或某一合约上的买开仓数量与卖开沪深300股指期权交易限额放宽仓数量之和。

套期保值交易、做市交易成交活跃度有望进一步提升的开仓数量不受此限；具有实际控制关系的账户组开仓数量合并计算，其标准与单个客户相同。

客户单日在多个合约上达到交易所处理标准的，按照一次中信证券认定。

预计股指期权交易限额的调整会进一步提升股指期权的成交活跃度，同时促进持仓量A股衍生品市场重大事项点评的提升。

在上市初期，沪深300股指期权的成交面值与深市300ETF期权的成交面值十分接近，持仓面值方面也相沪深300股指期权交易限额放宽差较小。

而在2020年3月20日，中金所首次调整股指期权单日交易限额成交活跃度有望进一步提升后，沪深300股指期权的成交面值相较于深市300ETF期权有显著提升，成交面值的差距也逐渐拉大。

截止2020年6月18日，沪深300股指期权的中信证券持仓面值约为400亿元。

在本次调整之A股衍生品市场重大事项点评后，预计沪深300股指期权的成交活跃度会进一步提升，市场活跃度的提升也能带来更多的投资者参与。

与ETF期权相比，股指期权的单沪深300股指期权交易限额放宽日交易限额未来仍有提升空间。

沪深300股指期权目前持仓限额对应的合约面值大约是ETF期权的10倍（1手股指期权的面值大约相当于10张ETF期权的面值），而股指期权交易限额对应的合约面值大约只有ETF期权的1/5，相比ETF期权，股指期权的交易限成交活跃度有望进一步提升制依然偏严。