上海证券-市场点睛：指数修订下的柔性突破意味深长-200623

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柔性突破，意味深长临近半年度收官，A股市场在众多纷杂的因素下，缓缓推进，上证指数实现柔性突破2950位置，创业板指数在注册制即将快速实施的背景下，高歌猛进，再创新高，突破2300点，两市成交量依然上海证券维持温和略放大态势。

市场点睛结构层面，科技与医药轮流“坐庄”，成为“大片”中的“男一号和女一号”，券商和电新成为最佳配角，部分滞涨行业被有所带动，但依然难成气候。

而徐徐走强的市场，结构把握成为至关重要指数修订下的柔性突破意味深长的因素，强弱行业的收敛还需等待更佳的契机。

柔性突破的背后意味深长，既有基本面方面的审慎，也有市场环境变化的因素，机构投资者比重的进一步提升，导致换手率无需像散户市场一样过上海证券分放量。

上证指数修订和科创50指数的推出意义重大来自于市场的一则重要信息是上海证券交易所和市场点睛中证指数有限公司对于上证综指的修订和即将快速推出科创50指数的意义对于市场也较为重要。

上证综合指数的修订意义非常重大，该指数发布于1991年，是指数修订下的柔性突破意味深长A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。

但代表性越来越差，目前其上海证券代表着传统产业，对新经济反映较差，已经到了不得不变革的时候。

本着与时俱进的发展理念，对上证综合指数的样本空间、选样方法及样本调整等指数编制要素逐一梳理，剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券，为三大要点，三项改革是针对上证综指过去十年不涨的技术层面修正，更重要的是为市场点睛了更好反映沪市上市公司的整体特征，预计以传统金融、资源为代表的上证指数将增加科创属性权重，对于反映的沪市上市公司整体的真实性和科学性具有重要的意义。

本次变革具有里程碑意义指数修订下的柔性突破意味深长，变革前的上证综指代表过去，而变革后的上证综指代表当下与未来。

此外，上证科上海证券创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。

截至5月底，科创板上市公司达到105家，总市值1.6万亿元，已成为沪市的重要组成部分，科创板证券计入上证综合指数的必要市场点睛性日益凸显。

科创板指数修订下的柔性突破意味深长上市公司涵盖诸多科技创新型企业。

资金面和疫情压力可控从基本面看，年中将至上海证券，资金趋紧显现，资金压力依然是惯例担忧的因素之一。

上周资金市场点睛利率快速上行，已经接近5月底高点。

上交所的1天、2天、3天、4天、7天和14天6个期限国债逆回购盘中最高都冲至3%或指数修订下的柔性突破意味深长以上，至少创两个半月新高，部分期限距今年最高点仅一步之遥。

若短期央行未有大动作，预计下周至月底国债逆回购利率或还要上海证券走高，甚至创出今年以来新高。

除半年度影响之外，货币政策的边际收紧和引导资金利率上升，并市场点睛非出于去杠杆，而是引导资金利率上行回归利率走廊框架，有利于稳定资金利率，增强对资金利率的调控。

这是央行指数修订下的柔性突破意味深长在两大目标之间的权衡结果，货币边际收紧有出于压制结构性存款等套利行为，降低企业融资成本仍然今年货币政策的目标之一，所以资金趋紧但不会导致流动性过于紧张的格局，预计未来一个阶段，利率将从上行转为震荡。

在政策方面，陆家嘴论坛明确提出金融系统让利实体经济量化目标上海证券，但对未来逆周期政策较为审慎，这样的宏观基调与缓缓推进的市场节奏比较匹配。

同市场点睛时疫情方向上，北京新增确诊降至个位数，天津病例也查清，境外疫情仍处高发区域，这对国内经济恢复增加了扰动变数，但基于疫情可控的大概率判断，经济恢复的趋势无需置疑。

就在上周的6.18购物节数据观测，两大电商平台就已经合计近万亿销售额，这指数修订下的柔性突破意味深长必然对于6月的消费数据起到相应提振作用。

结合各项其他政策落地，相信投资、工业增加值等数据将进一步上海证券回升。

金融数据保持扩张和电力数据的后续跟进，均显示了后续经济恢复依然可市场点睛期，对于资本市场宏观面起到重要支撑作用。

循序渐进下的主线意犹未尽总体而言，目前A股整体态势比较稳健，但外部环境的扰动依然需要密切关注，近期中美于夏威夷进行会谈，内容细节未有公布，而当下人民币汇率依然保持稳定，对于外部扰动的密切跟踪指数修订下的柔性突破意味深长和实质性评估，客观对于市场节奏判断会起到相应作用。

综合判断看，A股整体下方有基上海证券本面和政策面之呵护，上端有流动性边际压力和外部扰动的压力。

在资本市场不断改革背景下，制度修市场点睛改，公募基金爆款不断，产业资本减持压力下，资本市场循序渐进之节奏将得以维持，而抱有大牛市和快速扬升的判断目前不符合市场综合要素。

结构方面，继续看好消费、医疗、科技板块，而科创50指指数修订下的柔性突破意味深长数的诞生也将为机构增配科创板进一步奠定基础。