中投期货-策略周报（2020年第24期）-200628

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周度投资视点宏观策略：当前中投期货的宏观环境对商品市场是友好的。

经济弱复苏的逻辑，叠加流动性极度宽与，看好下半年国内A股和商品的表现，但二者自身也策略周报（2020年第24期）将受到全球疫情升级、海外经济复苏节奏和资本市场波动等各种因素扰动影响。

疫情和经济复苏状中投期货况对流动性会产生影响，即对当前的主要驱动因素可能会产生波动，但是目前还看不到这个因素的变化。

股指期货：整体看市场进入上涨加速阶段，而在这之前我们已经连续一个多月坚决看多市场，并强调流动策略周报（2020年第24期）性推升的行情下，淡化经济指标以及疫情因素，要抓住市场主要矛盾。

目前看上证指数编制规则优化，外资持续流入，以及科技类ETF基金申请重新开放，这些措施都将继续中投期货推升市场上涨，当前行情下猜顶仍没有必要，流动性驱动的行情关注点在于流动性和市场情绪变化，建议继续关注货币宽松、美股走势。

铜：随着疫情影响逐步减策略周报（2020年第24期）弱，在全球主要经济体的刺激政策下，全球经济有望复苏，进而带动有色板块.受疫情影响，海外铜精矿、废铜供应双趋紧；铜矿资本支出处于下行通道，供给持续收缩格局不变。

需求复苏的持续性较强，首先国家对基中投期货建投资增加，电网需求较好，其次地产竣工持续修复，带动线缆和家电的铜消费。

市场热度依然较高策略周报（2020年第24期），铜价恐难降温。

锌：经济呈复苏态势，为减弱疫情对经济的影响，全球央行或中投期货长期内采用宽松货币政策。

国内因矿山利润修复，出货意愿增强，锌策略周报（2020年第24期）矿供应有所回暖。

消中投期货费端来看，镀锌板订单环比增强，压铸锌合金及黄铜企业进入需求淡季，氧化锌受汽车版块回暖带动略有转好，消费整体表现一般。

但宏观层面随着全球央行大放水，对风险资产价格仍有较强支撑，短期策略周报（2020年第24期）锌价可能仍以震荡运行为主。

原油：本次石油危机最严峻的关头应该已经结束，最黑暗的时刻正中投期货在过去，整体持相对谨慎乐观态度。

从大方向上看，未来原油供需关系将较前期更为均衡，市场低位整策略周报（2020年第24期）固后从波动逐渐转向平稳。

虽然短期减产利好暂时出尽，基本符合市场此前预期，但在全球疫情逐步得到控制的前提下，原油基本面较前期更为稳中投期货固，难以产生新的重大系统性风险。

原油基本面因素配合技术上的调整，对前期连续上涨做出一定修正，这是再正常不过的，难以对主要趋势造成根本性策略周报（2020年第24期）影响。

橡胶：天然橡胶整体依然处于供需两弱的格局，中投期货原料胶水价格处于低位，下方空间极为有限。

当前国内开割产量不稳，开割持续推迟，云南胶水低产或将影策略周报（2020年第24期）响下一阶段供需错配。

随着泰国降雨中投期货缓解干旱，后期产量上升将会带来进一步的压力。

宏观经济重启正在恢复之中，除非产生本质上的策略周报（2020年第24期）需求驱动，预计橡胶难有中长趋势连续上涨，维持低位区间震荡为主。

总体来看，橡胶上有库存压制，下有成本支撑，供应端维持低产的情况下，重点关注需求的恢复以及新的多空变中投期货量产生。

油脂油料：由于三季度以前国内进口大豆到港量庞大，供应宽松策略周报（2020年第24期）及胀库压力仍是困扰豆粕价格的关键因素，但养殖端需求恢复以及油厂压榨收益下降也对豆粕价格形成支撑，在关注豆粕价格的同时也要注意豆油价格的变化，油厂可以通过调节豆油和豆粕售价平衡压榨利润。

国内油厂近期周度大豆加工量将升至210万吨超高水平，豆粕库存压力仍会限制价格冲高，豆粕期货尚难打破目前的震荡区间，未来存在继续向现货靠拢的可能，豆粕期货不中投期货宜过度追高，可盘中顺势参与或维持观望思路。

国内油脂板块受外盘油脂尤其是马来西亚棕榈油走势的影响较为明显，北策略周报（2020年第24期）京疫情防控形势持续好转，油脂消费信心逐渐恢复。

油脂板块经过近期调整后中投期货有望继续走强，可采取逢低买入的思路适量持有油脂期货多单。

大豆期货市场借需求担忧出现冲高回落大幅调整行情，但中储粮拍卖大豆高溢价成交，现货供应紧张局面仍在持续，现货坚挺会限制期货市场调整空间，待市场调整压力策略周报（2020年第24期）得到释放后，大豆期货仍会向现货靠拢。