上海证券-市场点睛：半年度收官的思考-200630

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压力测试下不上海证券急不躁面对端午小长假的外部扰动和半年度收官之背景，A股整体有压力，但抗压能力再度显现。

市场预期的调整幅度较为有限，小长假归来，在券商和科技股市场点睛调整之下，医药行业和银行板块形成对冲效应。

其后科技行业依然回半年度收官的思考归先锋主线地位。

自贸免税、智能穿上海证券戴等子行业走强。

总体来看，市场继承了小长假之前的柔性突破箱顶的趋势，面临上证综指整数市场点睛关口依然不急不躁，市场的结构和风格依旧。

那么，在半年度收官之际，我们应当做怎样的思考和布局呢？疫情蔓延，股市、油价、经济数据之间的分歧仍在全球疫情发展来看，依然压力重重，6月30日标志着自中半年度收官的思考国报告首批病例以来已过去6个月，全球新冠病例达到1000万例，死亡50万例。

尽管许多国家已取得进展，但全球层面疫情仍在上海证券加速蔓延，还远未结束。

美国即将公布的数据开始表明经济活动恢复，但未市场点睛来的路径极端不确定，取决于疫情发展；而预期性指标如国际油价处于缓步恢复阶段，带动基本金属等小幅走强。

预期性指标和现实的数据形成前后交叉的分歧态势将延续，但总体平稳的金融市场和即将经历数据考验的矛盾分歧将扰动国际金融市场半年度收官的思考，但我们预期扰动的加剧仍难以伤其根本。

经济数据将奠定股市根基国内6月经济、金融数据即将上海证券陆续公布，对于检验经济复苏程度起到判断作用。

周二公布的PMI值反映了经济恢复的总体趋势良好，但基础仍不够牢固，部分结构性数据和行业仍受到疫市场点睛情之拖累难以快速回升。

小型企业压力更大，政策层面稳步落实前期安排仍必不可半年度收官的思考少,六稳、六保的推进仍需加码。

但股市的根基在此数据之下问题不上海证券大，至少奠定当下股市根基的作用是可以预期的。

中芯国际“归心似箭”的战略意义从市市场点睛场角度观测，近期，多只红筹股、H股陆续宣布或启动了“回A”计划。

中芯国际以历史最快速度回归，显示在面临外部压力和扰动背景下，A股市场在前期制度建设层面快速做好准备，资本市场迎接红筹和中概股的准备工作就绪，未来战略层面的企业回归将受到政半年度收官的思考策层面的鼓舞，同时对于实体经济的战略行业的扶持将更为迫切。

我们观察和统计了今年美股结构性态势也是如此，其三大指数的上行重要贡献同样来自其战略性行业，今年大涨的几只成长型股票对纳斯达克和标准普尔500指数都有着巨大影响：苹果公司、微软、亚马逊、谷歌的母公司Alphabet和Facebook共占纳上海证券斯达克指数约40%的份额，占标普指数约20%的份额。

在这些股票中，只有苹市场点睛果和微软进入道琼斯指数。

按照市值加权统计，其科技行业平均涨幅在100%幅度，而其他行业则大部分半年度收官的思考下跌。

美股表现早已对A股资本市场形成映射，其指导和借鉴上海证券意义在于，A股资本市场已经形成总体有序的稳定格局，同时对于战略行业的结构性追捧将波折性延续。

科创板一周年解禁将考验市场风格和成市场点睛色来自市场层面另一个重要因素是7月的解禁状况，Wind最新数据显示，7月将有166.59亿股限售股解禁流通，以上周三收盘价计算，流通总市值高达4787.52亿元，为年内第二高的月份，仅次于一月份的5510.12亿元，共涉及136家上市公司。

同时7月半年度收官的思考，科创板运行将满一年，首批科创板的首发股、机构配售以及战略配售均将面临集中解禁。

数据显示，33家科创板企业限售股迎来解禁，涉及31.74亿股上海证券限售股，总市值达1898.48亿元，约占A股整个7月解禁总市值的40%。

目前科创板解禁压力主要来源是创市场点睛投基金。

科创板7月24日当周解禁股份持有者多为创投半年度收官的思考基金，规模达到1000亿人民币以上，占比达58%，是本次解禁的主要压力来源。

总体而言，7月面临比较现实的压力因素就是解禁考验，而宏观基本面、政策面上海证券、流动性等将比较平稳和正面，外部扰动是次要观察因素。

我们认为市场总体将表现为压力测试下的有序挺进，结构方面将表现为解禁背景市场点睛下的强弱板块之间的风格切换测试。

部分机构将在半年之后的实战中进行部分强弱筹码的替换（风格不太可能完全切换的考量之下半年度收官的思考），市场将根据半年报进行性价比的重新调整将成为结构特点。