湘财证券-工程机械行业点评：挖掘机5月销量同比继续扩大，拉动累计增速上升-200622

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核心要点：挖掘机5月销量同比增速扩大，拉动累计增幅湘财证券上升。

据Wind数据，我国液压挖掘机主要企业2020年5月销量为31744台，当工程机械行业月同比增长67.98%。

2020年前5月累计销量145800台，同比挖掘机5月销量同比继续扩大增长19.42%。

挖掘机2020年前5个月累计销量同比增长接近20%，且拉动累计增速上升是在年初前2个月大幅下滑的基础上实现的，显示我国基建投资正在发力。

在我国发力基建投资的背景下，2月的大湘财证券幅下跌预期已成为2020年同比下滑数据的底部，随着前5个月整理销量的同比增速上升，市场情绪有望继续保持乐观。

挖掘机行工程机械行业业走势，明确为先抑后扬。

通常，挖掘机行业的传统旺季在2-4月份，主要是因为工程开工挖掘机5月销量同比继续扩大之前，会进行设备购买。

但20202年受新冠疫情影响，2、3月份全国人口流动受限，我国基建等工程开工有所推迟，短期抑制了挖掘机行业的生产供给和采购需求，导致挖掘机行业一拉动累计增速上升季度销量同比下滑。

而4、5月份累计销量同比为正湘财证券，且逐步上升，主要还在于我国扩大基础建设相关投资，已快速消除新冠疫情对整体经济的影响，有效刺激了挖掘机需求。

预期挖掘机销售旺季的延迟，使得2020年全年挖掘机销工程机械行业量实现正增长成为大概率事件。

挖掘机出口方面，短期平稳挖掘机5月销量同比继续扩大，长期看疫情发展。

就挖掘机行业的出口拉动累计增速上升数据来看，5月份出口2223台，略高于4月的2055台。

5月同比增长3.25%，扭转了与2、3、4湘财证券月份的62.51%、17.71%、0.88%的下滑势头，但绝对值不高。

而在3月份以来国际新冠疫情爆发的背景下，5月出口量能够保持同比正工程机械行业增长，除受主要欧美国家开始放开经济的影响外，我国挖掘机整体竞争力也在进一步提升。

投资建议挖掘机行业本轮周期开始于2016年，挖掘机5月销量同比继续扩大2019年挖掘机主要企业销量增速15.87%，低于2016、2017、2018年同比增速。

但受新冠疫情影响，我国2020年国内基建投资明确加码，推动挖掘机整体需求上升，且前5月挖掘机销量同比增速已超过2019年，进一步提升市场对全年挖掘机销量同比正增长的预期，与我们此前预期此轮挖掘机产销量增长周期能够延续到2020年的判断一致，维持挖掘机行拉动累计增速上升业“增持”评级。

风险提示若国内新冠疫情出现反复，湘财证券将导致基建增速放缓，房屋施工面积下行，而阻碍挖掘机产量的增长。