国信证券-基础化工行业2020年中期&7月份投资策略：从新老基建和政策落地角度寻找确定性机会-200706

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中期投资观点：行业景气度复苏延迟，产业链利润进一步下移2020年上半年行业受到新冠肺炎和油价暴跌的双重影响，化工行业受到严重冲击，具体表现在化工品价格和行业盈利能力都大幅下滑，供需错配下库存处国信证券于高位，工业品主动去库存阶段被延长。

需求端疫情短期冲击明显，供给端基础化工行业2020年中期&7月份投资策略新增投资断崖式下跌，但是上游龙头扩产依旧保持较快增速，产业链利润进一步下移，特别是下游行业塑料、化肥农药、涂漆涂料、电子化学品等子行业盈利状况继续延续19年以来良好趋势。

下半年需求逐渐恢复、油价逐步回暖，再加上国家的逆周期调节，新老基建快速复苏，不仅传统基建建设开始加速，在解决产业从新老基建和政策落地角度寻找确定性机会瓶颈和服务创新科技的新材料方面也持续发力。

下半年我们从新老基建和政策落地角度寻找国信证券确定性机会，建议布局三条主线：传统基建逆周期调节、新基建持续发力、政策落地高景气行业。

下半年重点沿三条投资主线布局主线一：传统基础化工行业2020年中期&7月份投资策略龙头白马扩产确定性强。

基础设施REITs试点正式起步，逆周期调节下，传统基建持续发力，表现为传统行业需求持续恢复从新老基建和政策落地角度寻找确定性机会，油价随之回暖。

传统房地产等基建复苏推荐龙蟒佰利（国信证券钛白粉行业龙头）；油价复苏利好煤化工行业，推荐华鲁恒升（煤化工龙头）、宝丰能源（煤制烯烃成本优势明显）；大炼化投产业绩确定性强，推荐恒力石化（炼化一体化项目贡献利润）、万华化学（百万吨乙烯项目投产）。

主线基础化工行业2020年中期&7月份投资策略二：疫情加速化工新材料国产替代进程。

国内新基建高从新老基建和政策落地角度寻找确定性机会速发展，5G通讯和半导体新材料国产替代加速，疫情催化下化工产业链利润进一步下移，新材料行业迎来发展良机。

重点推荐：回天新材（电子胶粘剂）、金发科技（LCP材料）、飞国信证券凯材料（光刻胶）、昊华科技和华特气体（电子特气）、巨化股份（PTFE材料、湿电子化学品）等。

主线三：政策落地细基础化工行业2020年中期&7月份投资策略分行业景气度提高。

近两年化工行业改革持续围绕环保和安全方面展开，相关政策落地会显著增加细分行业景气度，下半年限塑从新老基建和政策落地角度寻找确定性机会令逐步落地利好改性塑料行业、国六尾气标准开始实施尾气处理设备和材料受益、化工事故频发危化品运输政策趋严，我们重点推荐：金发科技和道恩股份（改性塑料）、国瓷材料（蜂窝陶瓷载体）、密尔克卫（危化品运输）。

风险提示原油价格大幅国信证券波动；海外疫情全面爆发超出预期；下游需求大幅下降。