华泰证券-轻工制造行业：IQOS减害申请获批，HNB再迎催化-200710

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核心观华泰证券点全球控烟趋势延续，替代属性驱动电子烟快速发展。

国际方面，7月7日FDA通过IQOS的MRTP审核，标志产品减害属性获得认可，有助于菲莫国际旗下IQOS产品在美宣传销售，并对全球范围内轻工制造行业加热不燃烧产品的销售起到积极促进作用，加速加热不燃烧产品渗透率的进一步提升。

国内方面，电子雾化设备IQOS减害申请获批龙头思摩尔国际在港交所上市在即，催化电子烟板块情绪，建议沿自主研发制造、零部件制造商两大方向寻找产业链投资机会。

FDA批准菲莫旗下IQOS的MRTP申请，认定IQOS为减害烟草制品据FDA官网数据，7月7日菲HNB再迎催化莫国际旗下加热不燃烧产品IQOS正式通过FDA的MRTP（减害烟草产品）审核，即可作为减害烟草制品在美宣传、销售。

批准文件指出，基于现有科学证据，FDA认可IQOS通过加热不燃华泰证券烧方式，能够有效减少有害化学物质的释放。

其次，与传统卷轻工制造行业烟相比，IQOS含有明显低水平的致癌物及其他有害物质，能够减少对呼吸和生殖系统的潜在危害。

再次，如果消费者完全由传统卷烟转向IQOS产品消费，可显著降低身体在15种有害化学物IQOS减害申请获批质中的暴露程度；最后，FDA指出IQOS通过MRTP的申请，符合消费者意愿。

FDA通过MRTP审批具有示范性，有望加速全球HNB产品发展2016年12月菲莫国际提交了IQOS的PMTA（烟草产品销售许可）和MRTP（减害烟草产品）申请，前者于2019年4月30日HNB再迎催化获得批准，IQOS的加热不燃烧设备及相关烟弹产品进入美国市场销售。

后者历经4年的科学华泰证券研究，IQOS正式被FDA认定具有减害特性，能够以“减害烟草制品”在美宣传。

此次IQOS获得权威减害认证，有望提高菲莫国轻工制造行业际在美市场份额。

另外，FDA的MRTP审批具有示范性作用，此次IIQOS减害申请获批QOS的减害特性认定对HNB（加热不燃烧）产品的全球范围内的推进大有裨益，有望加速电子烟替代传统卷烟的进程。

电子烟设备制造龙头思摩尔即将上市，催化板块情绪全球最大电子雾化设备制造商思摩尔国际将于7月10日在港交所挂牌上市，计划发行5.74亿股，每股定价12HNB再迎催化.4港元。

公司为电子雾化领域领导者，2019年实现营收76.1亿元，净利润21.7亿元，2016至2019年公司营收CAGR达120.8%，净利润CAGR达173.5%，此次上市募集资金将华泰证券主要用于扩大生产的资本开支，助力公司进一步发展。

电子烟加速发展有望带动烟具等相关产业链快速成长据弗若斯特沙利文数据，2018年全球电子烟烟具市场规模达到323亿美元，其中封闭式电子雾化市场规模约160亿美元，开放式电子雾化设备市场规模约127亿美元，加热不燃烧烟草设备市场规轻工制造行业模约36亿美元；弗若斯特沙利文预计到2023年全球电子烟具市场规模有望达到1734亿美元。

我们认为随着新型烟草减害性逐步得到认定、消费者接受度的不断提高，全球电子烟市场规模有望IQOS减害申请获批延续快速发展趋势，进而带动烟具等相关产业链企业发展，建议沿自主研发制造、零部件制造商两大方向寻找产业链投资机会。

风险提示HNB再迎催化：烟草政策不确定性，行业竞争加剧。