华泰证券-银行业2020年上半年金融统计数据新闻发布会解析：明确让利来源，贷款需求稳定可期-200712

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核心观点7月10日，人民银行举行2020年上半华泰证券年金融统计数据新闻发布会。

发布会主要内容有数据解读、资管新规、让利、货政银行业2020年上半年金融统计数据新闻发布会解析工具等。

我们认为银行面临的政策环境在持续好转，让利的进一步落明确让利来源地利于缓释悲观情绪、资管新规或延期缓解了银行的转型压力。

贷款需求稳定可期银行股估值低、资金配置需求明显提升，建议配置。

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推动资管稳妥转型，新规延期有望落地央行肯定了资管新规的转型成果：总规模银行业2020年上半年金融统计数据新闻发布会解析稳中有升（5月末90.1万亿元，同比+3.5%）。

净值化转型稳步推进，5月明确让利来源末净值型资管产品占比60.3%（较年初高4.9pct），央行表示阶段性浮亏正常，显示了对投资者的教育引导。

在规模稳中有升基础上，非标贷款需求稳定可期余额降低，5月末非标投资同比-7.6%。

央行明确提到资管新规应该延期，参考机构和学者的研究建议，认为可能延期一年较华泰证券为合适。

2020年2月央行曾表示正对资管新规延期进行技术评估，我银行业2020年上半年金融统计数据新闻发布会解析们认为此时已基本评估完成，预计资管新规过渡期延长的文件近期出台。

让利目标进一步精准化，定调利率不能过低央行明确让利1.5万亿元的来源：1）利率（贷款、债券等）下行让利约9300亿元；2）直达政策工具明确让利来源让利2300亿元；3）减少收费让利3200亿元。

按6月末社融存量271.8万亿元计算贷款需求稳定可期，利率下行让利相当于社融平均利率下行34bp左右。

据央行数据，2020年3月贷款平均利率较2019年末华泰证券-36bp，5月普惠小微利率较2019年末-65bp，企业债券到期收益率也下行明显，后续利率下行压力较为可控。

央行指出利率需适当下行银行业2020年上半年金融统计数据新闻发布会解析但不能过低，过低会产生套利、资源错配等问题。

我们认为这一定明确让利来源调意味着银行资产端定价下行的斜率有望逐渐平坦，舒缓市场对银行过度让利的担忧。

再贷款政策持续落地，新货政工具运转良好截至7月7日，3000亿元和5000亿元再贷款已执行完毕，1万亿元再贷款已累计发放3747亿元，户均仅有57贷款需求稳定可期亿元，普惠性较强。

7月央行降低再贷款再贴现利率25bp，进一步降低后续再贷款额度的华泰证券成本。

6月初推出银行业2020年上半年金融统计数据新闻发布会解析的普惠小微信用贷款支持计划成效明显。

截至7月3明确让利来源日，新工具支持发放小微信用贷款为1326亿元，户均仅有12万元，且多为政策发布前发放的贷款。

政贷款需求稳定可期策落地效果较好，利好具有较强小微投放能力的区域性银行。

华泰证券下半年信贷有望平稳增长，结构持续优化6月末商业银行和金融机构的超储率是1.6%，比2019年同期低0.4pct，货币政策传导机制更畅通。

央行预计下半年货币信贷和去年相比将略有增加，贷款增银行业2020年上半年金融统计数据新闻发布会解析速维持在高位。

企业资金需求较旺，提款率比明确让利来源2019年高5.1pct。

结构方面，5月末制造业的中长期贷款、普惠小微贷款分别同比+19.6%、25.4%，1-5月房地产贷贷款需求稳定可期款增量占比由往年超过40%的高点降至25%。

信贷需华泰证券求平稳、结构优化明显，为银行创造了较好的量增环境。

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