华泰证券-南方中证申万有色金属ETF投资价值分析：周期回归，强周期板块机会凸显-200716

《华泰证券-南方中证申万有色金属ETF投资价值分析：周期回归，强周期板块机会凸显-200716（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-南方中证申万有色金属ETF投资价值分析：周期回归，强周期板块机会凸显-200716（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　全文摘要
　　2020年一季度市场遭受短期极端冲击，构筑周期双底形态，我们认为一季度的深度探底释放了市场风险，短期冲击不改变系统运行的长期规律。二季度基本面转好，市场逐步回到周期上行的通道，并且在前期压制下的反弹力度更大。根据周期规律，我们判断股票市场具备趋势性投资机会，推荐具备盈利与估值逻辑支撑的周期板块。具体地，部分有色品种供给趋紧，周期上行阶段上涨动力充足，配置价值凸显。南方中证申万有色金属ETF（512400）跟踪中证申万有色金属指数，能有效把握各子行业投资机会，是投资有色金属行业的有力工具。
　　一季度市场“双底”判断获验证，当前短周期加速上行，或利好周期板块
　　今年一季度全球风险事件频发，大多数股指跌破了2018年的低点，周期双底形态明显。然而短期冲击不改变系统的长期规律，大级别的冲击使得市场的风险被充分释放，金融市场的脆弱性得到修复。当前处于基钦周期的加速上行阶段，二季度以来全市场企稳回升，利率水平与商品价格佐证经济复苏。滤波结果显示本轮周期顶部或在明年下半年，我们认为股票市场或将在震荡中持续上行。特别地，盈利驱动与估值修复双重逻辑支撑的周期板块或迎来较佳投资机会。
　　有色金属：子行业众多，有更多机会把握轮涨时期的市场机会
　　有色金属板块存在众多子行业，在市场轮涨时期可有效把握不同的热点机会。工业金属与经济周期密切相关，基本金属以铜为代表，低库存叠加减产，以及需求端的边际改善均有望反映在价格的上行趋势中。贵金属处于二十年一轮回的投资大周期，且作为全球主要避险资产，在贸易冲突、疫情尚未得到完全控制、全球货币宽松的环境下，配置价值凸显。小金属类，新能源汽车市场复苏和5G手机换机潮背景下，新能源材料金属钴和锂的需求有望上涨，叠加供给端的减产或催化价格上涨。稀土金属景气度主要受供需缺口和政策影响，供给持续偏紧驱动中重稀土价格上涨。
　　南方有色金属ETF（512400）成分股覆盖广、盈利弹性大，配置价值较高
　　南方中证申万有色金属ETF（512400）跟踪中证申万有色金属指数，是投资有色金属行业的有力工具。申万有色金属指数子行业分布广泛，可以有效把握有色金属投资机会。同时，指数的估值处于历史中位数附近，仍有上行空间。当前周期规律判断进攻资产投资性价比或将高于防御资产，趋势性投资机会有望持续一年。在牛市预期强烈的环境中，投资者风险偏好相对提升，波动率明显高于宽基指数的中证申万有色金属指数或将受到青睐，迎来较佳投资机会。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险，投资需谨慎。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。