兴业证券-兴财富第221期：短期调整不改上行趋势，建议关注大盘蓝筹-200719

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　　综合结论：对中长期投资者而言，市场估值处于历史的较低水平，建议投资者超配权益资产；对于灵活投资者而言，中期择时观点本周维持乐观，长期和中期结合之后的模型发出看多的信号；风格层面本周沪深300和创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。
　　长期观点：长期择时模型使用股息率计算的风险溢价指标作为择时因子，每个季末生成信号并对市场进行择时。截至2020年6月30日，用股息率计算的风险溢价因子数值为1.73%，处于季度数据的97%分位点水平，表明权益资产的配置价值较高，在季度层面发出看多的信号。
　　中期观点：中期择时模型观点维持乐观。从实体经济角度分析，六月的固定资产基础设施建设投资累计同比因子为-0.07%，较前期持续改善但仍处于低位，与PMI新出口订单分项因子均发出看空信号；根据物价水平进行分析，PPI环比数据为0.40%，处于历史的68.75%分位点，物价水平分项的影响偏负面；中证红利股息率计算的股权风险溢价为2.08%，处于历史的98.63%分位点，表明权益资产的估值较低，具有较高配置价值，所以估值指标发出看多的信号；反映短期资金流动性的Shibor2W和ShiborON高于上月同期水平，发出了看空的信号，七天回购利率指标处于历史35.94%的水平，目前发出看多信号；根据技术指标观察，万得全A最近20个交易日以来上涨12.23%，最近60个交易日以来上涨19.57%，一个月动量和三个月动量均维持看多信号。从行业角度进行分析，医药行业最近一个月的表现并未明显强于大盘，表明市场的防御情绪并没有继续抬头的趋势；从跨市场角度分析，美元兑离岸人民币汇率低于上月同期水平，对风险偏好的影响偏正面。
　　风格观点：从市场风格来看，本周沪深300和创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。
　　风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。