华泰证券-TMT一周谈之电子行业：强者恒强，平台整合强化龙头地位-200719

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　　市场震荡回调，“电子+”时代推荐垂直整合打造平台型企业的龙头标的
　　过去一周上证综指下跌5.00%，电子下跌8.53%。我们认为，随着歌尔、蓝思等苹果产业链陆续发布亮眼业绩预告，疫情之后需求率先复苏的国内市场5G换机潮提速，“电子+”时代5G创新及品类扩张的行业成长逻辑依然成立，并有望在苹果秋季新品发布、“果粉”换机潮启动的预期下不断强化，而立讯收购纬创拓展iPhone代工业务则进一步凸显苹果大陆产业链的垂直整合能力、进而强化其在全球产业链中的地位。投资主线继续看好新品相关的趋势性创新赛道，推荐射频AiP、ToF、散热、健康IoT产业链，重点推荐通过垂直整合打造平台型企业、强化业绩成长持续性的龙头标的。
　　村田子工厂员工染疫紧急关闭，高景气背景下MLCC国产替代加速推进
　　7月16日日本MLCC厂商村田发布公告，其下属子工厂因发现员工感染新冠疫情而再次紧急关闭。我们认为，与16年日韩厂商转产车用和高端3C所引发的MLCC供求失衡不同，疫情蔓延所引发的地区封城、企业停产已成为20年MLCC供需格局中的重要变量。考虑到村田仍为全球第一大MLCC供应商（智研咨询：19年村田市占率25%位居第一），而5G时代基站、3C终端及汽车电子对MLCC需求仍在不断提升，因此我们认为本次村田子工厂关闭有望延续MLCC需求高景气态势，国内MLCC厂商有望借此机遇持续改善自身产品及客户结构，加速MLCC国产替代进程。
　　特斯拉Model 3在中国市场持续热销，引领汽车电子创新及终端渗透节奏
　　根据CPCA数据，今年6月中国地区纯电动车销量同比下降40%至6.7万辆，而特斯拉Model 3车型销量环比增长35%至14954辆，占当期中国市场纯电动车销量的23%，位居第一。我们认为，特斯拉车型在中国市场的持续热销有望加速新能源汽车的终端渗透节奏，引领汽车电子在中控屏模组、车载摄像头以及B柱等零部件电子化的创新方向，为汽车电子产业链带来持续的增量需求，产业链推荐蓝思科技、长信科技、江海股份。
　　周专题：台积电2Q业绩亮眼，中芯科创板上市引领半导体投资理性分化
　　根据台积电公告及法说会，2Q20公司营收同比增长34.1%至103.8亿美元（7nm贡献36%），毛利率达到53%（超公司指引）。尽管中美贸易摩擦不确定犹存，但台积电预计2020年在考虑美国新规影响下仍有望实现约20%营收增长，且5G手机渗透率有望达到15%-20%，可见5G创新周期下半导体终端需求仍在持续放量。我们看好5G物联网增量需求下半导体国产替代空间，认为中芯国际科创板上市有望引领半导体产业投资板块分化、并更趋理性，建议关注产业链中具有切实国产替代能力的优质企业。
　　投资组合
　　蓝思科技、领益智造、风华高科、长信科技、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、乐心医疗、京东方A、鹏鼎控股、视源股份、硕贝德、精研科技、江海股份、水晶光电、海康威视、兆易创新、顺络电子。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险