鲁证期货-豆粕周报：国内豆粕消费是支撑大豆、豆粕价格走高的基础性因素-200719

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　　摘要：
　　虽然近期中美关系出现波澜，但是由于四季度巴西大豆供应不能完全满足中国大豆需求，大豆并没有成为双方博弈的工具，这也逐渐成为市场的一致预期，因此近期CBOT大豆与DCE豆粕走势基本一致。由于此前国内大豆、豆粕库存出现下降，这使得国内远期盘面榨利走高。在国内四季度大豆采购尚未完成的情况下，盘面榨利扩大促使中国对美豆买船增加，进而推升CBOT大豆价格。
　　由此可见，目前推升CBOT大豆以及DCE豆粕的基础仍是中国的豆粕消费，如果豆粕消费保持旺盛，随着中国大豆、豆粕库存的下降，CBOT大豆及DCE豆粕价格仍可能稳步上升。
　　近期国内豆粕需求表现良好，预计上周豆粕表观消费量在160万吨左右，这将对CBOT大豆及DCE豆粕价格形成支撑。不过中国大量的大豆到港以及持续高位的压榨量也使中国的大豆及豆粕库存很难在短期内出现明显的下降，因此远期盘面榨利仍存在缩小的可能。总的来说，对CBOT大豆及DCE豆粕仍维持较乐观的预期，但需防范中国豆粕消费超预期下降的风险。
　　CBOT大豆11合约预计在870-915美分/区间内运行，DCE豆粕9月合约预计在2850-2930元/吨区间内运行。建议通过牛市看涨价差期权组合布局豆粕多头头寸，以降低多单持仓风险。