渤海证券-非银金融行业周报：监管“内外”双轮助力行业发展，看好券商板块-200719

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　　投资要点：
　　市场表现
　　上周，上证综指下跌5.00%，申万非银指数下跌8.18%，行业跑输大盘3.18个百分点。非银子板块中，证券板块下跌9.90%、保险板块下跌5.92%、多元金融板块下跌7.39%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为宝德股份、西水股份、江苏租赁，分别累计上涨11.21%、9.60%、3.96%。估值方面，截至7月17日申万证券（III）市净率（LF）为1.83倍。
　　行业要闻
　　银保监会发文规范商业银行互联网贷款业务经营行为；国务院：取消险资开展财务性股权投资行业限制；券业分类自评进行时：首次纳入声誉风险；证监会：鼓励券商基金公司并购重组，支持实施员工持股和股权激励计划；银保监会：大中型保险公司投资权益类资产比例上限由30%提高至35%。
　　重要公司公告
　　华安证券（600909）：华安证券股份有限公司于近日收到中国证监会《关于核准华安证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》，公司证券投资基金托管资格已获核准；东方证券（600958）：公司发布员工持股计划。参与本计划的员工总人数预计不超过4000人，认购员工持股计划份额的金额合计不超过人民币4亿元（含）；申万宏源（000166）：公司所属申万宏源证券有限公司收到中国证券监督管理委员会《关于申万宏源证券试点开展跨境业务有关事项的复函》。根据该复函，中国证监会对申万宏源证券开展以下业务无异议：“（一）以自有资金参与境外交易场所金融产品交易，以及投资于其它允许合格境内机构投资者投资的境外金融产品或工具；（二）与境内外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议，参与场外金融产品交易。”
　　投资建议
　　上周，申万证券Ⅲ指数下跌9.90%，跑输沪深300指数5.51个百分点，周日均股基成交额1.6万亿元，两融余额1.38万亿元，较上周均有所下降。
　　7月17日，银保监会和证监会发布9家金融机构被接管的信息。另外，证监会向各派出机构发布通知，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作，主要包括鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组和支持行业机构推出员工持股或股权激励计划。我们认为，此次通知是监管层在现有法律框架和行业发展环境下进一步明确的事项，是监管层要做强、做大中国资本市场以支持实体经济发展思路的推进，通过鼓励行业在控制风险前提下进行并购重组的外延式发展和支持股权激励等激励手段激发员工的内生动力，以增强行业的盈利能力和竞争实力。
　　券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
　　风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。