兴业研究-评人民银行、证监会7号公告：债券市场互联互通新时代-200719

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　　摘要
　　2020年7月19日，人民银行、证监会发布《人民银行证监会公告〔2020〕第7号》（以下简称“《公告》”）。
　　由于历史原因，我国金融市场中形成了交易所和银行间两个相对割裂的债券市场，今日发布的《公告》则通过互联互通的方式，促进银行间和交易所市场在二级市场交易方面的统一获得了进步，同时破除了此前债市各类产生的部分弊端：一是方便投资者开展债券交易，二是促使银行间和交易所债券市场投资者结构趋同，三是促进债券市场各类主体良性竞争。
　　不过，《公告》并未明确互联互通的相关细节，相信在此后上交所、深交所、外汇交易中心、中证登、中债登、上清算等债券市场基础设施还会进一步出台相关细则，落地《公告》的相关要求。
　　《公告》拓展了部分银行可以在交易所债市开展的交易类型，由此前的“现券竞价”拓展到了“现券协议”，由此也为银行进入交易所市场开展债券大额交易提供了便利。
　　从2018年开始，人民银行、证监会、发改委等部门着力促进债券市场在执法机制、信用评级、信息披露、违约处置等多方面进行统一。《公告》出台之后我国交易所与银行间债券市场二级交易方面的统一取得了重大进步，但债券市场的进一步统一仍然存在许多等待推进的方面，这包括上位法的差异、各类中介主体准入门槛的差异以及部分关键制度的差异等。
　　关键词：债券市场，互联互通