华泰证券-嘉实ESG评分体系数据质量和选股能力分析：利器助良工，嘉实ESG评分体系-200720

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　　ESG指标提供投资新视角，评级体系是ESG投资实践的重要基础
　　ESG投资是当下投资界的热点话题，在全球范围内拥有很高的关注度。不同于传统的财务与量价数据，ESG指标立足于环境、社会、治理等更具前瞻性的驱动因素，提供了崭新的投资分析视角；而框架完善、设计合理的ESG评级体系，能够量化地融合并输出ESG中的多维度信息，是进行ESG投资决策的重要基础。就目前国内市场而言，嘉实ESG评分体系是比较完善的ESG评分体系之一，值得投资者关注，我们在报告中对其数据质量、ESG各项评分的IC值、分层组合表现进行了评测，并将嘉实ESG评分体系和财务因子结合构建选股模型，表现良好。
　　ESG投资在全球范围内发展迅速，国内优质ESG评分框架较稀缺
　　ESG投资是基于环境、社会和公司治理三个维度进行评估和投资决策的框架，近年来在全球范围内高速发展，海外市场ESG产品的数量和规模近年来持续增长。在国内市场，“泛ESG”类产品并不鲜见，但由于本土的评分体系目前较为稀缺，基于完善的ESG评分框架的产品较少。本土化的优质ESG评分体系在国内市场仍有较大的发展空间。
　　嘉实ESG评分体系结合多维本土化指标，利用AI技术捕捉另类数据
　　在国内现有的ESG评分体系中，嘉实ESG评分体系拥有较为鲜明的特色。该评分体系的方法论接轨国际标准，兼具中国本土特色，更能反映中国企业所面临的实质性ESG机遇和问题。基于规则和结构化数据的量化打分机制能够保证评估的客观性和一致性。同时，嘉实ESG评分体系采用NLP等先进人工智能技术，长于捕捉动态、非结构化的信息，能够更灵敏地反映临时性事件因素，进一步提升了评分体系的实践价值。
　　嘉实ESG评分体系数据质量佳，A股覆盖率高，回测表现良好
　　基于数据分析，嘉实ESG评分体系拥有高披露频率、高市场覆盖率的优势，保证了数据应用的灵活性；数据在分布上近似正态分布，长期稳定性强；综合评分与部分常用量化指标表现出一定相关性，复合性较强。IC值分析和分层测试的结果显示，嘉实ESG评分得分指标在主要市场指数的股票池中均表现优秀，获取Alpha收益的优选能力较强，同时具备一定的负面剔除作用；调仓频率上，半年到一年的中长期更适合ESG指标的应用；行业中性化能够提升因子的有效性。
　　基于创业板综指的成长+ESG策略：Alpha效应明显，有效增强收益
　　分析数据显示，对于中证500、创业板综指等高弹性的中小盘，嘉实ESG评分能够带来更多的增量信息，在IC和分层测试中均表现良好，ESG在这类板块可能有较强的头部选股能力和Alpha效应。我们基于创业板综指构建了“成长+ESG”的策略，首先初步选出成长趋势强的成分股，再基于ESG综合得分进行优选。策略相比单一成长指标的策略大幅提升了回报率，相比创业板指拥有明显的超额收益；同时，策略也继承了ESG策略的稳健特征，对回撤水平的控制较为理想。
　　基于沪深300的ESG+ROE策略：提纯股票池，提升策略表现
　　有效性分析显示，嘉实ESG评分在沪深300中的亮点在于有效分离尾部成分。基于该思路，我们在沪深300中构建了“前置ESG+ROE优选”的复合策略，利用ESG评分对股票池进行提纯，提升策略的质量。回测结果显示，复合策略相比单纯的ROE策略，在收益和风险水平上均有提升，相比基准指数同样优势明显。在沪深300为代表的大盘指数中，ESG指标能够起到较好的前置过滤作用，优化多因子策略的效果。
　　风险提示：本文呈现的结果均基于历史数据，不一定能在未来复现；模型存在失效的可能。本报告仅供投资者参考，不构成任何投资建议。