宝城期货-股指期货日报：货币没有趋紧的基础-200720

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　　今日视点
　　今日上证综指高开高走，报3314.15，涨3.11%；深证成指高开高走，报13448.85，涨2.55%。上证50指数、沪深300指数、中证500指数分别报3287.92、4680.3、6526.83，涨幅分别为3.2%、2.98%、2.87%。
　　从行业板块来看，申万一级板块中除了食品饮料全部上涨，国防军工、建筑材料、非银金融涨幅居前。
　　期货市场方面，IF2007合约涨2.57%，报4644.8点，成交126817手，持仓97892手，较前一交易日减仓1121手。IH2007合约跌3.01%，报3277.4点，成交54361手，持仓39406手，增仓3281手。IC2007合约涨2.08%，收6446点，成交111419手，持仓85897手，减仓7310手。
　　相比2020年上半年估值中枢稳步上抬，下半年的股市波动将会进一步加大。究其原因，当估值进一步提升的时候，市场分歧将会加大，这是最根本的。市场多认为今年货币最宽松的时候已经过去，接下来货币可能是边际收紧的，但是对于这种担忧，我们是部分认同。首先再疫情爆发以后，各国央行在货币层面给与各国经济最大力度的支持，货币最宽松的时间节点已经过去这个观点是可以接受的；但是在疫情的影响并未消除以前，货币也并不存在进一步收紧的动力。从表观来看，上半年国内经济复苏是强于预期的，但是消费目前依然比较弱势；地产依然受到政策的限制，所以接下来的产新开工增速将会比较有限；进出口方面，出口表现相对比较好，但是进口表现不佳，造成了所谓“衰退性”顺差。进口比较弱的原因一方面是因为国内需求仍受抑制，另一方面是国外的开工情况依然不容乐观，供应链短缺的现像短时间内难以完全消除，对下半年的进口仍将造成打压。美国的疫情依然严重，货币继续宽松是大概率事件，人民币存在升值压力。所以虽然经济表现超预期，但是目前仍不具备收紧货币的基础。