华泰证券-钢铁煤炭行业ESG评级及建设情况剖析：钢煤企业推动ESG建设正当时-200722

《华泰证券-钢铁煤炭行业ESG评级及建设情况剖析：钢煤企业推动ESG建设正当时-200722（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-钢铁煤炭行业ESG评级及建设情况剖析：钢煤企业推动ESG建设正当时-200722（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　钢煤企业应推动ESG体系建设，抓住外资配置机遇
　　ESG是关注企业环境、社会、治理绩效而非传统财务绩效的投资理念和企业评价标准。国内ESG投资仍处于规模化发展初期阶段，ESG信息披露程度不高，19年钢铁、煤炭行业上市公司社会责任报告披露率分别为56%、54%。钢铁煤炭企业受行业属性拖累，上市公司ESG评级一般，且剔除法下不占优势。随着A股上市公司逐渐被纳入MSCI、富时罗素等指数，为提高外资配置比例，钢煤企业应主动推进ESG体系建设，一方面做好ESG相关工作，例如建设“绿色钢厂”、“智能煤矿”等，另一方面建立ESG相关信息详尽、稳定的披露机制，提升ESG评级表现，抓住外资配置机遇。
　　海外ESG投资较成熟，国内方兴未艾
　　海外ESG投资形成于上个世纪90年代，规模较大，据GSIA统计，截至2018年初，全球五大市场的可持续投资资产规模达30.7万亿美元。国内ESG投资正处于规模化发展初期阶段，截至2020年7月，国内名称中直接涉及“社会责任”或“ESG”的基金仅有11支，总规模111亿元，加入UNPRI的投资机构总计47家。在目前国内ESG投资各个环节的政策和法则逐步完善的大背景下，我们认为当下是ESG投资加速发展的理想时期，国内投资者应更加积极参与ESG投资领域。
　　19年国内钢铁、煤炭上市公司的披露率分别为56%、54%
　　据Wind，2019年共计1000家披露独立社会责任报告，披露率仅25.7%。从行业分布看，披露率最高的是银行行业，19年全部独立披露；钢铁、煤炭行业的披露率分别为56%、54%。我们认为钢铁、煤炭行业上市公司独立披露社会责任报告有两点基础：内部方面，钢煤公司在年报等中大多已有相关信息的披露，进一步独立披露社会责任报告难度不大；外部方面，ESG投资中的E、S因子是钢铁、煤炭行业上市公司经营能力、资金实力的侧面体现，因此是否可以独立披露社会责任报告也是钢铁、煤炭行业上市公司展示自身实力的一种不错选择。
　　钢煤上市公司ESG评级一般，且剔除法下不占优势
　　国外评价体系方面，MSCI评级中，钢煤企业表现一般；富时罗素评级中，钢铁行业表现较好，煤炭行业略差。国内评价体系方面，在商道融绿、社投盟评级中，钢铁、煤炭企业表现不差，但可能存在样本偏差。综合来看，宝钢股份、中信特钢、中国神华、美锦能源ESG评级表现较好。从操作层面看，目前“剔除/负面筛选法”使用较多，但由于钢煤行业重污染、高能耗，容易发生负面事件，在该方法下并不占优。因此在目前ESG评级表现一般的情况下，钢煤企业短期实现ESG评级的快速提升或较为困难，应更加着重于避免发生负面事件，是可以较小投入实现较大回报的路径之一。
　　钢煤企业ESG建设正当时，应着重避免受到G因子影响
　　从因子拆分来看，钢铁、煤炭上市公司E、S因子风险较高，G因子偶有发生。但从对业绩、股价影响程度看，E因子未有明显影响，S因子影响较不明确、且影响时间较短，G因子虽然发生情况较少，但影响更为深远，例如ST抚钢、昊华能源等，且恢复时间更长、结果更难预测，因此应着重避免受到G因子影响。目前钢煤企业外资持股普遍较低，而随着A股逐渐被纳入MSCI、富时罗素等指数，钢煤企业应主动推进ESG体系建设，为提高外资持股比例提供评判基础。
　　风险提示：ESG不是外资配置的唯一参考标准、ESG信息披露存在偏差、钢铁煤炭行业公司推动ESG建设存在一定难度。