万和证券-每周策略：短期调整无碍整体行情，基本面支撑市场情绪-200720

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　　主要观点：
　　二季度宏观指标普遍改善，基本面持续恢复。7月16日统计局公布二季度经济数据，上半年GDP（不变价）同比下降1.6%，其中二季度同比增长3.2%，一季度为下降6.8%，二季度经济增速实现由负转正。整体来看我国基本面持续改善，规模以上工业增加值有Q1的-8.4%转为增长4.8%，其中服务业增加值由Q1下降5.2%转为增长1.9%；社消总额降幅比Q1收窄15.1个百分点；上半年固定资产投资降幅比Q1收窄13.0个百分点；季度来看，规模以上工业增加值已经连续三个月保持正增长，社消连续四个月降幅收窄，出口额连续三个月正增长。可以看出我国经济基本面在经历Q1的大幅下挫后，Q2三个月成持续向好态势，基本面的持续恢复也说明我国经济正在逐步克服疫情所带来的负面影响。
　　短期调整无碍整体行情，基本面支撑市场情绪。我们认为市场短期调整并不破快市场整体上升趋势，一方面二季度宏观数据公布，基本面呈持续恢复态势，虽然需求端仍然疲软，但生产端的恢复情况相对较好；另一方面两融仍呈上升态势，融资余额更是反应市场热度的指标之一，自7月以来融资余额已上升2000亿元，并继续成上升态势，说明市场热度仍然较好。从基本面和市场热度来判断市场趋势向上的方向未变，但受到短期扰动因素干扰，市场或有波折。本周市场仍有一定的扰动因素干扰，当前流动性较对比上半年已有明显收紧，虽然央行连续5天在公开市场操作，净投放5300亿元，但受到利率债发行扰动，以及DR007上行影响；此外本周科创板迎来周年，将有1800亿元左右的解禁规模，虽然解禁不完全等于减持，但仍对市场流动性产生扰动。我们认为本周受到基本面持续恢复、市场情绪较好等影响，行情仍将保持上扬态势，但短期扰动因素较多对市场产生一定干扰，市场或将保持窄幅震荡走势。行业方面可关注消费、新基建、券商，以及受影院解禁影响，可能出现边际改善的传媒以及中报确定性较强的医药生物等。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期