湘财证券-工程机械行业点评：挖掘机6月销量继续增长，上半年累计增速24%强-200723

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　　核心要点：
　　挖掘机6月销量同比继续大幅增长，上半年累计增幅超过24%。
　　据Wind数据，我国液压挖掘机主要企业2020年6月销量为24625台，当月同比增长62.85%，虽略低于5月同比67.98%，绝对值依然处于高位。2020年前6月累计销量170425台，同比增长24.21%。
　　挖掘机2020年上半年累计销量同比增长超过24%，且是在年初前2个月大幅下滑的基础上实现的，显示我国基建投资持续发力。
　　在我国发力基建投资的背景下，2月的大幅下跌预期已成为2020年同比下滑数据的底部，随着前6个月整体销量的同比增速不断上升，市场情绪有望继续保持乐观。
　　挖掘机行业走势，明确为先抑后扬。
　　通常，挖掘机行业的传统旺季在2-4月份，主要是因为工程开工之前，会进行设备购买。但20202年受新冠疫情影响，2、3月份全国人口流动受限，我国基建等工程开工有所推迟，短期抑制了挖掘机行业的生产供给和采购需求，导致挖掘机行业一季度销量同比下滑。
　　而二季度以来，单月销量增速维持高位，主要受我国扩大基础建设相关投资的推动，有效刺激了挖掘机需求，以达到快速消除新冠疫情对整体经济的影响目标。预期挖掘机销售旺季会继续延后，2020年全年挖掘机销量增速度超过2019年的15.87%成为大概率事件。
　　挖掘机出口方面，短期平稳，长期看疫情发展。
　　就挖掘机行业的出口数据来看，6月份出口2901台，维持数月持续攀升态势，但绝对值增加有限。6月同比增长7.64%，延续了2、3、4月份下滑后，5月出现的扭转势头，但绝对值增加不大。而整体出口同比数据，处于缓慢下滑状态，主要还在于3月份以来国际新冠疫情爆发，影响了国际需求。另一方面，在国际疫情持续的5、6月份，我国挖掘机出口量能够保持同比正增长，也显示我国挖掘机整体竞争力进一步提升。
　　投资建议
　　挖掘机行业本轮周期开始于2016年，2019年挖掘机主要企业销量增速15.87%，低于2016、2017、2018年同比增速。但受新冠疫情影响，我国2020年国内基建投资明确加码，推动挖掘机整体需求上升，且前6个月挖掘机销量同比增速已超过2019年，进一步提升市场对全年挖掘机销量同比正增长的预期，与我们此前预期此轮挖掘机产销量增长周期能够延续到2020年的判断一致，维持挖掘机行业“增持”评级。
　　风险提示
　　若国内新冠疫情出现反复，将导致基建增速放缓，房屋施工面积下行，而阻碍挖掘机产量的增长。