华泰证券-TMT一周谈之电子行业：高估值博弈加剧，关注LCD及被动件-200726

《华泰证券-TMT一周谈之电子行业：高估值博弈加剧，关注LCD及被动件-200726（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-TMT一周谈之电子行业：高估值博弈加剧，关注LCD及被动件-200726（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　关注低估值绩优股，以及景气周期向上的LCD和被动元件
　　过去一周上证综指下跌0.54%，电子下跌3.40%，截至7月24日收盘，行业TTMPE估值为73.64倍，处于2017年初以来最高水平，尽管在5GIoT创新周期伊始之际，“品类扩张”的成长逻辑和产业结构升级的迫切需求赋予行业戴维斯双击的潜力，但在海外疫情持续蔓延、国际政治局势不稳定性加剧的背景下，市场对于行业估值中枢上行空间的分歧加大。与此同时，中芯国际科创板上市有望引导半导体板块资金分流、投资更趋理性，短期建议关注低估值绩优股以及景气周期向上的LCD和被动元件产业链。
　　印度、美国智能手机出货受疫情冲击明显，iPhone SE吸引安卓用户换机
　　据Canalys数据，2Q印度智能手机出货量同比下滑48%至1730万部，国产品牌小米、Vivo、OPPO、Realme依然位列前五，但下滑同样明显。同时，据Counterpoint Research数据，2Q20美国智能手机出货量同比下滑25%，苹果同比下滑23%，受iPhone SE提振略优于行业，其中iPhone SE的消费者中约26%由安卓用户转换，显示出苹果通过高性价比抢占全球市场份额的策略成效，在新冠疫情给全球手机销售造成较大不确定性的情况下，我们认为，基于苹果5G新机的发售预期以及其消费群体的使用粘性，仍将是国内3C供应链的重要业绩支撑，建议关注苹果产业链核心标的。
　　LCD价格快速上涨态势延续，看好产业收获期本土面板大厂的投资机遇
　　据WitsView、群智咨询分别发布的7月下旬LCD价格数据，32/43寸LCD7月均价上涨约3美金，群智预计8月面板价格将延续上涨态势。我们认为，LCD行业原先2-3年的价格周期是由于后进入者的扩产周期所引发的，而LCD产业中心也由此经历了日本、韩国、中国台湾、中国大陆的转移，在10.5代线规模效应逐步释放的当下，行业的进入壁垒被推高，后发优势得以强化，行业有望进入稳定盈利的收获期，推荐京东方A、TCL科技。
　　周专题：统一软件架构响应碎片化IoT市场，继续推荐海康威视
　　视频监控系统是一种天然的IoT系统，感知是手段，应用是灵魂，因此目前视频监控产品的应用范围已逐步跨出了传统安防行业，向未来可视化管理应用延伸，面对这一碎片化的IoT市场，海康威视于2018年着力统一软件架构，以解决产品集成统一、版本升级、重复开发等问题，有助于全面提升海康的软件工程能力和实践，将原有的软件研发模式由“市场需求牵引”发展为“市场需求牵引与技术规划驱动相结合”。我们认为，面对渐行渐近的5GIoT时代，海康软硬兼备的平台化竞争力有望助力其真正实现向“智能物联网解决方案和大数据服务提供商”的转型升级，重申推荐。
　　投资组合
　　海康威视、风华高科、领益智造、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、京东方A、乐心医疗、鹏鼎控股、视源股份、长信科技、顺络电子、硕贝德、精研科技、江海股份、水晶光电、兆易创新。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险