华泰证券-20Q2传媒行业基金持仓报告：基金重仓在线娱乐，超配趋势延续-200726

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　　板块配置比例持续上升，继续围绕在线娱乐布局，紧密关注院线复工
　　20Q2基金季报已全部披露完毕。根据我们的统计（数据范围为公募股票型与偏股混合型基金，板块成分股在申万传媒指数成分股的基础上有所增减），Q2传媒行业配置比例继续上升，超配趋势得到延续。其中重仓股和加仓股主要集中在互联网、游戏等方向。从行业中报业绩预告来看，内部呈分化态势，在线娱乐方向业绩较为亮眼，我们认为后续应持续围绕其布局。其他方向关注线下影院复工节奏和优质内容的定档，电影行业有望回暖；以及中报业绩预告较好的标的。
　　传媒板块配置比例上升，超配趋势延续
　　2Q20传媒板块配置比例占全行业的4.84%，配置比例环比小幅上升0.4pct，创2017年初以来的新高，在申万所有行业分类标准中排名第9，较20Q1保持不变。2Q20传媒板块超配比例为1.67%，环比上升0.12pct。传媒板块自19Q4以来的超配趋势得到延续。
　　互联网板块持续超配，互联网、游戏、营销板块配置比例居前
　　分板块来看，2Q20配置比例前三的板块为互联网、游戏、营销板块，配置比例分别为2.10%、1.69%、0.48%，环比分别上升0.40pct、0.07pct、0.08pct。此外，大部分板块配置比例均有所下滑；受电影院暂停营业影响，院线板块遭基金大幅清仓。疫情期间在线经济发展迅猛，互联网板块获得资金青睐，2Q20互联网板块超配比例达1.41%，环比上升0.27pct。
　　重仓持股前十大中以大市值的互联网、游戏龙头为主
　　20Q2传媒行业重仓前十大股票以大市值的互联网、游戏龙头为主。机构持股金额排名前五的分别为芒果超媒、东方财富、三七互娱、完美世界、分众传媒，对应的持仓市值分别为148.11亿元、147.90亿元、94.22亿元、81.89亿元、72.40亿元。其中芒果超媒的公募基金重仓持股占该股票流通股的比例达27.27%，东方财富、三七互娱、完美世界、分众传媒这一比例分别为11.19%、15.32%、12.25%、8.86%。
　　加仓持股前十大仍以互联网、游戏板块标的为主
　　20Q2传媒行业加仓前十大股票仍以大市值的互联网、游戏龙头为主，广电也积极加仓。机构加仓排名前五的公司为东方财富、芒果超媒、三七互娱、分众传媒、掌趣科技，对应的持仓股数环比分别增加47.2%、6.1%、7.0%、7.9%、84.5%。受益于广电系“全国一网”整合加速落地，率先启动整合的广电板块龙头歌华有线，20Q2加仓金额为8.71亿元。
　　风险提示：线下复工进度不及预期，政策监管风险等。