国信证券-医药行业一周观察：三条主线布局确定性行情-200727

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　　国信医药观点
　　回调过后，布局确定性行情。医药板块整体估值较高、近期跟随市场有所调整；但国内复工复产叠加海外疫情相关需求持续增长，医药板块相关热点仍然将持续发酵。沿着疫情直接受益、业务恢复增长、创新产品放量三条主线，积极布局下半年确定性增长机会。重点关注：恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、爱尔眼科，华大基因，迪安诊断、凯普生物；港股中国生物制药、先健科技、威高股份。
　　国家医保局召开生物制品和中成药集采座谈会，集采影响范围进一步扩大。7月15-16日，国家医保局召开座谈会，就生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作听取专家意见和建议。本次座谈会仅为初步征求意见，后续政策仍具有较大不确定性。资本市场对生物药、中药集采较为陌生，可能造成一定情绪性冲击。预计生物药后续将选择部分品种率先试点再逐步推广扩大范围，中成药大规模集采的前提条件可能尚不成熟。单抗生物类似药部分品种已具备集采条件，集采有望带来市场洗牌，有利于部分后进入者实现全国市场准入、获得较大市场份额，同时生物药厂商的成本与产能将成为竞争力；血制品产能受限于采浆量，全国集采可能性不大，原料血浆格局的稳定形成了血制品行业强者恒强的局面；疫苗中二类苗在医保体系之外，集采可能性不大；胰岛素产品成熟度较高，竞争格局存在集采可能性，但不同胰岛素产品间仍存在成分、剂型、给药装置差异，产品转换与患者依从性上仍有潜在障碍。建议关注：恒瑞医药、复宏汉霖、天坛生物、华兰生物、长春高新。
　　风险提示
　　第二波疫情的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险