华泰证券-社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻：疫情之下上半年业绩承压-200731

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上半年行业整体受疫情影响，子板块业绩表华泰证券现各异20年上半年：1）疫情导致免税销售承压，下半年政策放量有望释放红利。

2）K12教育线下承压，线上教培社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻和教育信息化迎利好。

3）化妆品线上销售主疫情之下上半年业绩承压驱增长，国货品牌上新能量大于回购，建议关注新品节奏。

4）疫情对酒店冲击趋缓，连锁/单体酒店承压或有利于酒店龙头整合扩张提升市场份额；景区受累较大，跨省团队游恢复助力客流华泰证券复苏。

5）人力资源行业灵活用工主驱增长，社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻疫情有望加速行业洗牌。

社会服务：业绩承压，随疫情控制开始疫情之下上半年业绩承压边际修复免税：疫情拖累机场销售，直邮/离岛渠道回补，政策红利释放。

中国中免业绩预告1H20归母净利润yo华泰证券y-71.3%。

酒店&景区：疫情影响出行业绩大幅下社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻降，我们预计锦江酒店/首旅酒店1H20归母净利润yoy分别为-96.05%和-341.40%。

我们预计中青旅1H20客流恢复缓慢，1H疫情之下上半年业绩承压20归母净利润yoy-139.4%。

宋城演艺业绩预告1H20归母净利润0~7851万元/yoy-华泰证券100%~-90%。

人资：灵活用工社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻主驱增长，疫情有望加速行业洗牌出清弱势中小企业，科锐国际业绩预告1H20归母净利润yoy-6%~12%。

教育：线下承压疫情之下上半年业绩承压，线上教培迎利好K12教育：疫情加快教育信息化2.0推进速度，利好对于教育场景理解深入、产品可用性强的教育信息化公司；“三个课堂”政策利好常态化录播。

疫情对在线教育起到加速作用，利好产品和服务质量好、综合实力强、具华泰证券有线上和线下协同优势的龙头机构。

我们预计国新文化/立思辰1H20归母净利润社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻yoy分别为414%和-534%。

凯文教育业绩预告1H20归母净利润yoy-11.32疫情之下上半年业绩承压%~-18.50%。

化妆品：上半年线上销售驱动增长，建议华泰证券关注下半年新品节奏化妆品社会零售额逐月回暖，5月/6月yoy15.52%/20.5%，线上为主要增长驱动。

珀社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻莱雅线上增长提速，1H旗舰店销售额4.83亿元/yoy56%。

丸美股份疫情之下上半年业绩承压线上旗舰店表现较好，线上经销商表现相对平淡，1Q/2Q旗舰店销售额yoy分别为30%/123%。

玉泽为上海家化电商增长引擎，2Q旗舰店销售额3.23亿元/yoy9华泰证券26.1%；佰草集等品牌仅是微增因而拖累整体。

下半年各大电商平台节社会服务行业2020年社服半年报业绩前瞻日大促、线下门店边际修复有望提振增速，国货复购贡献较少，建议关注新品发布节奏。

我们预计1H20珀莱雅归母净利润yoy4%、丸美股份净利润yoy疫情之下上半年业绩承压-13%、上海家化归母净利润yoy-51%。

风险提示：疫情反复影响出行；疫情扩大影响招生和办学；旅游恢复初期市场竞争加剧；免税政策不达华泰证券预期；企业灵活用工和猎头需求大幅下降。