华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：供需恢复中，电影大片望逐步定档-200802

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　　本周观点：CJ举行，继续看好游戏、在线视频，影视院线底部向上
　　建议关注：1、游戏板块。Q3众多新游排队上线，板块内部分标的已发中报业绩预告，其中大多表现优秀。另外CJ举行，且下半年估值切换，板块迎来布局良机；2、在线视频行业，大屏用户持续活跃。芒果TV综艺《乘风破浪的姐姐》热度延续，新媒股份IPTV和OTT业绩持续较快增长，整体中报预告突出；3、影视院线板块。影院复工开启，有望拉动板块反弹；4、字节跳动产业链标的。字节跳动各业务线高速发展，产业链涉及游戏、营销和版权等；5、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构等。另外建议关注拐点向上的公司以及中报业绩预期较好的标的。
　　影院复工进程全面推进，整体观影热情迅速恢复
　　据猫眼专业版数据显示，至7月31日全国影院复工率提升到59.31%，全国复工影院达到6730家，影院复工首周票房达到1.1亿，累计观影人次419.3万人次，总场次42.4万场。截止到7月29日，复工后累计票房为2.11亿元。依据猫眼专业版，2019年暑期档（7、8月份）全国周平均票房15亿，周均观影人次达4,288万人次，目前与去年同期相比，目前票房水平仍有较大恢复空间。我们认为随着影院复工持续推进，上映影片数量不断增加，总放映场次增多，观众观影热情将继续恢复。
　　重映电影有效拉动观影习惯恢复，新上映电影带动整体票房提升
　　复工首周有包括《误杀》、《寻梦环游记》、《风声》等34部影片重映。至7月31日，《误杀》累计重映票房达到4,340.2万，单日上座率最高达15%，平均综合票价26.5元。复工初期，重映电影为主要供给内容，采取低价策略促进观众观影习惯恢复。复工首周共6部新片上映，7月24日上映的《多力特的奇幻冒险》《喋血战士》冲进首周综合票房排名前五，至7月31日，《多力特的奇幻冒险》综合票房为6560.7万，占总票房31.05%，上映以来稳居票房榜首，平均综合票价达35.2元。新片综合票价较重映片有较大提高，逐渐拉动单票均价提升，为影院业绩恢复提供支持。
　　多部重磅影片待年内上映，行业供需继续改善，后续业绩恢复可期
　　随着影院的逐渐复工目前影片供给主要采取新片和重映片组合的方式。截至8月2日已有超30部新老影片定档7-12月，其中华谊兄弟《八佰》定档8月21日；《唐人街探案》、《夺冠》等部分年初撤档的热门影片仍待择期上映。根据国内最大的影视制作基地之一横店影视城官方披露，复工后从4月21日-7月28日近十三周的情况来看，整体复工进度推进明显，逐步接近疫情前水准。我们认为，影院复工后短期内市场将以老片复映和中小体量的新片上映为主，预计整体片源的供给有望从国庆档开始得到明显提升，后续新映影片的持续放映和定档或将为行业带来业绩催化。
　　风险提示：优质内容供给不足、观影需求恢复不及预期。