华泰证券-电子元器件行业： 苹果降本意愿强，大陆供应链受器重-200802

《华泰证券-电子元器件行业： 苹果降本意愿强，大陆供应链受器重-200802（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-电子元器件行业： 苹果降本意愿强，大陆供应链受器重-200802（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　苹果降本诉求强，国内供应链受器重，平台型企业竞争力凸显
　　过去一周上证综指上涨3.54%，电子上涨8.83%，龙头公司强势行情延续。我们认为，在疫情冲击全球手机销售的背景下，面对自研芯片业务受阻的华为，苹果通过优化性价比抢占市场份额的意愿较强，因此在新机中部分取消耳机、充电器等标配已成为其降本的有效方式。与此同时，苹果通过不断强化中国大陆平台型供应链的市场地位，推动供应链企业垂直整合进程，一方面在组装环节引入更多竞争以促进良率提升、成本优化；另一方面弱化在中美贸易摩擦过程中的供应链安全风险，在苹果5G手机、TWS、iWatch等生态体系日益丰富过程中，国内供应链龙头有望实现强者愈强。
　　苹果2Q20各硬件产品线营收表现依旧亮眼，新款5G iPhone略有延期
　　据苹果公司财报，2Q20实现总收入596.85亿美金，同比增长10.9%，在疫情蔓延期间，各硬件产品线营收表现依旧亮眼：其中iPhone实现收入264.18亿美金(YoY 1.7%)、Mac实现收入70.79亿美金(YoY 21.6%)、iPad实现收入65.82亿美金(YoY 31%)、可穿戴/智能家居等实现收入64.50亿美金(YoY 16.7%)，由此可见，“果粉”的消费力受疫情冲击有限，而略有“几周”延后的新机也有望开启5G时代iPhone用户的第一波集中换机潮，产业链继续推荐环旭电子、鹏鼎控股、领益智造、歌尔股份、立讯精密等。
　　LCD涨价由TV向NB/Monitor蔓延，看好本土大厂的盈利弹性
　　据群智咨询数据，继7月TV面板大范围涨价之后，8月笔记本、监视器LCD市场亦开启价格普涨趋势，韩厂退出过程中供需紧张态势显现。我们认为，LCD原先2-3年的价格周期是由于后进入者的扩产周期所引发的，而LCD产业中心也由此经历了日本、韩国、中国台湾、中国大陆的转移，在10.5代线规模效应逐步释放的当下，行业的进入壁垒被推高，后发优势得以强化，行业有望进入稳定盈利的收获期，推荐京东方A、TCL科技。
　　周专题：Livongo引领慢病数字化管理发展趋势，产业链推荐乐心医疗
　　Livongo Health(LVGOUS，无评级)于19年7月在纳斯达克上市，是典型的科技医疗公司，专注于糖尿病、高血压等慢性疾病的在线管理业务，直接客户包含保险公司、医疗保障机构、自保公司和个人客户，其开创性地选择了面向B端收费的模式：通过向B端客户收取订阅费用，向C端用户提供产品和服务，破除了长期以来移动医疗业务面向C端难以实现收入的困境，不论从B端/C端而言，Livongo均可为客户实现明确而可观的健康和经济效益。基于对慢病数字化管理发展趋势的看好，继续推荐在19年成功开拓Livongo作为核心客户并积极布局远程医疗服务业务的乐心医疗。
　　投资组合
　　风华高科、环旭电子、领益智造、歌尔股份、立讯精密、顺络电子、海康威视、京东方A、乐心医疗、鹏鼎控股、视源股份、长信科技、硕贝德、精研科技、江海股份、水晶光电、兆易创新。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。