湘财证券-7月PMI数据点评：需求缓慢复苏，中小微企业仍需政策支持-200803

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核心要点：事件：7月中采制造业PMI指数录得51.1，较上湘财证券月回升0.2个百分点，连续5个月处于荣枯线以上。

7月PMI数据点评非制造业PMI录得54.2，较上月回落0.2个百分点。

7月综合PMI指数由录得54.1，较上月微降0.1个百需求缓慢复苏分点。

需求缓慢复苏，就业压中小微企业仍需政策支持力仍存。

新订单指数回升速度有所加快，使得生产指数和湘财证券新订单指数之间的剪刀差有所缩减，反映了“后疫情”阶段，缓慢复苏的需求端成为了制约经济复苏的主要因素。

出厂价格指数环比7月PMI数据点评有所回落，产成品库存指数有所回升，也反映了下游需求端仍然疲弱的特征。

新出口订单指数出现环比大幅好转，反映出海外部需求缓慢复苏分国家疫情趋稳带来的外需逐步修复的情形。

从业人员指数虽然较上月小幅上中小微企业仍需政策支持升0.2个百分点，但是连续3月低于荣枯线下，反映经济体中就业压力仍然存在。

小微企业PMI连降，建筑湘财证券业景气较高。

3月以来，大型企业PMI指数已连续5月处于荣枯线上，77月PMI数据点评月份录得52.0，较上月微降0.1个百分点。

中型企业PMI指数录得51.2，较上月回升1.0个百分点，而小型企业PM需求缓慢复苏I指数仍处于荣枯线下，录得48.6，较上月环比下降0.3个百分点。

面对下游需求复苏疲弱的情况，小中小微企业仍需政策支持微企业面临着较大的经营压力。

作为我国经济中最具活力的部分，为小微企业提供政策性帮助，也是“湘财证券保就业”政策中的重要一环。

整体非制造业PM7月PMI数据点评I基本恢复到疫情前的水平，其中建筑业PMI景气回升更强，体现出基建投资逆周期稳增长的作用。

货需求缓慢复苏币政策偏向结构化，提高内需市场潜力。

在最新召开的中央政治局会议中，再次强调牢牢把握扩大内需中小微企业仍需政策支持这个战略基点，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务。

针对小微企业在“后疫情”阶段面对的困难，相对于4月份，会议对于货币政策的表态去掉了“运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕”，更加强调结湘财证券构性的“新增融资重点流向制造业、中小微企业”。

面对需求端的7月PMI数据点评缓慢复苏，会议强调构建国内国际双循环体系，进一步提高内需市场潜力。

风险提示疫情发需求缓慢复苏展超预期，海外政经环境不确定性。