中投期货-策略周报（2020年第30期）-200809

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周度投资视点宏观策略：中投期货美联储印钞和资产膨胀的预期继续升温，美股仍将受益这种放水态势，如此大宗商品将震荡回升。

从供需关系角度看，市场上涨很难用基本面改善来解释，更大程度策略周报（2020年第30期）上是货币宽松导致的资产泡沫和贬值预期所致，建议投资者注意关注驱动市场走强的主要因素变化。

从交易的角度看，市场有波动的风险，暂无趋中投期货势性风险。

股指期货：虽然盘面依然分歧，但走策略周报（2020年第30期）势相对强势。

以美股引领的市场风险偏好依然强势中投期货，纳斯达克依然是风险资产绝对的风向标。

从近期市场走势看，前期涨幅巨大的医药和科技类出现疲态，这对以医药和科技类为权重的创业板指数来说有一定影响，而已蓝筹和周期类为主策略周报（2020年第30期）的沪深300指数处在相对低位，成为资金流向的洼地，建议投资者关注这一趋势的变化。

铜：美联储宽中投期货松货币政策没有转向，市场流动性依然充裕。

供给端，尽管近期智利Antofa策略周报（2020年第30期）gasta旗下两座铜矿罢工风险解除，但整体看供给端仍处相对偏紧。

需求端，国内铜材需求影响逐步显现，新中投期货一期铜管加工企业订单回落、铜板带开工率降低、铜棒消费仍不理想；但欧洲疫情好转，下游复工复产促使铜材需求好转，伦铜表现仍较为强势。

进入8月下游消费淡季，铜消费存在进一步策略周报（2020年第30期）走弱的可能。

中投期货同时如果下半年货币政策边际收紧，铜价上行动力会有所减弱，仍有望维持高位。

锌：随着策略周报（2020年第30期）宏观情绪回落，锌价走势有所波动。

国内锌矿供应逐步宽松，8月的矿冶谈判加工费录得300元/吨左右上涨，且随着锌价回升，目中投期货前冶炼厂和矿端利润都较为可观，但部分冶炼厂仍在处于检修中，短期国内精锌供应增量有限。

需求端，目前镀锌版块订单是消费策略周报（2020年第30期）端主力支撑，相对较为稳定，合金及氧化锌也有外需回暖的迹象，中长期看下游消费较为乐观。

目前锌短期基本面偏好，叠加受中投期货宏观和资金因素推动，锌价或仍将保持高位运行，不宜做空。

原油：按照目前的形势，国际原油大概率继续维持震荡盘整，相对高位风险集中释放带来的策略周报（2020年第30期）快速下跌，及复苏阶段的慢速曲折上涨共同左右市场节奏。

原油市场在经历宏观下行周期，行业再平衡周期和疫情中投期货发展周期，三重周期叠加决定了油价大势。

即便没有疫情爆发、中美关系或地缘政治，也会有其他因素令原油价格向50美元的中枢回归，这是2015年策略周报（2020年第30期）之后就逐渐浮现的市场规律。

可以负责任地讲，全球中投期货疫情形势不确定的背景下是难以准确预测油价的。

非要策略周报（2020年第30期）说一个区间的话，油价波动范围可宽泛至15至50美元，均值大概率落在35至40美元之间。

橡胶：天然橡胶供需关系整体改善，但高库存弱中投期货需求的矛盾并未实质解决。

国内乃至全球范围，天然橡胶库存均将创历史新高，去库策略周报（2020年第30期）之路道阻且艰。

疫情的发生加重了橡胶产业的中投期货供需失衡，将十年熊市周期拉伸得更加漫长。

在供给季节性增长的大背景下，需求端的增量对基本面策略周报（2020年第30期）的改善作用也会被明显弱化。

天然橡胶正处于并将长期处于历史性底部形成和脱离的阶段，我们认为下半年橡胶仍很难从底部走出，中投期货胶价可能暂时不具备大幅走高的条件。

无论向上还是向下都难有明显突破，未来常策略周报（2020年第30期）态表现为偏低波动率下的震荡筑底行情，但不乏价值洼地的炒作行为。

油脂油料：国内豆粕市场因大豆进口成本回落而跟随美豆进入调整节奏，中投期货高价豆油对油厂压榨贡献率上升，油厂整体对豆粕的挺价动力下降，短期内豆粕库存攀升，现货价格仍可能惯性走弱。

豆粕期货价格走势主要取策略周报（2020年第30期）决于各方对远期供需因素的预期，美豆丰产以及中国大量进口均会有效保证国内供应，豆粕期货价格存在较大上行阻力。

操作上可以顺势中投期货参与豆粕价格或维持观望。

国内油脂板块影响因素较为复杂，除供需因素以及内外盘交互作用外，也易策略周报（2020年第30期）受金融市场整体氛围影响，可以保持震荡偏强思路适量持有低位多单，市场高位分歧加剧盘中振幅，不宜高位追多。

大豆期货市场宽幅震荡缺少方向感，拍卖节奏加快改善市场供应，新季大豆上市周期缩短，远期供应环境改善将制约价格上行，远期合约可以逢高适量中投期货抛空为主。