华泰证券-建筑行业装配式建筑产业链系列研究之四： 装配式基建推荐设计与地方龙头-200810

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装配式基建市场不容忽视，推荐设计及全产业链龙头19H2以来，装配式房华泰证券建产业链投资机会得到充分挖掘，基建产业链则被市场忽视。

装配式在基建领域的运用由来已久，当前装配式在交通市政领域的运用有望加速推广，我们测算装配式桥梁建筑行业装配式建筑产业链系列研究之四构件市场19年达到850万方，20-25年复合增速有望达12.5%，市政、水利、能源等领域的构件市场增速或不低于细分行业投资增速。

我们认为装配式基建市场扩容或利于设计龙头将设计优势向设计/生产/项目管理全过程优势转化，亦有利于已具备全产业链优势的地方龙头提升市占率，推荐中 装配式基建推荐设计与地方龙头设集团，苏交科和上海建工。

政策驱动+工艺成熟，装配式桥梁未来装配率有望快速提升上华泰证券海16年即提出18年较15年，新建交通设施装配率提升15pct，16/17/18年末跨径小于100m桥梁的预制率达到45%/55%/65%，其试点项目装配率达到95%以上。

目前其他区域对装配式基建大多无约束性量化指标，但18/19年间，江苏、浙江等交通大省建筑行业装配式建筑产业链系列研究之四装配式桥梁呈现加速发展态势，相关国家及地方标准亦逐步完善。

我们测算城市高架路的混凝土需求量约为1.27万立方米/公里，预计20-25交通及城市桥梁的装配率年增幅不低于5pct，2025年全国桥梁装配率或达70%，桥梁预制构件市场达1737 装配式基建推荐设计与地方龙头万方。

中设集团：传统设计和BIM技术华泰证券实力叠加区域高市占率奠定发展基础中设在传统交通基建设计领域具备技术壁垒和丰富的项目经验，主导设计全国及海外超过5800公里的高速公路和4300公里的干线公路，主持或参与设计200多座特大型桥梁、隧道数量超过200多座，编制并发布全国首个BIM相关地方标准《公路工程信息模型分类和编码规则》，并在交通和市政领域的项目中，持续推进BIM技术的应用深度和广度。

据调研了解，19年中设中标国内桥宽最宽、吨位最大的南京首个全预制装配式桥梁项目，目前省内70%以上的桥梁设计均由中设主导设计，装配式基建提供了将设计优势转化为设建筑行业装配式建筑产业链系列研究之四计+构件生产+工程管理的全产业链优势的良好契机。

苏交科：省内装配式桥梁标准的制定者，携手建华建材搭建全产业链优势1 装配式基建推荐设计与地方龙头4年起苏交科在预制装配式领域积极开展系列研究工作，19年参与编订《节段预制拼装混凝土桥梁设计与施工规范》、《装配式钢混组合桥梁设计规》等两项江苏省地方重要标准，彰显设计实力。

20年8月华泰证券苏交科与建华建材科技合作成立“苏交科-建华建材交通产业装配化建造研发中心”，借助原材料供应商的优势，向产业链后端延伸，后续有望建立全产业链优势。

上海建工：装配式基建全产业链优势明显，外省扩张有望加速受益区域建筑行业装配式建筑产业链系列研究之四装配式基建快速发展，上海建工参与多项技术规范制定以及中环国定路下匝道、S3和S7等多项示范项目，16年在嘉闵高架路建设期间，建立了全国首个装配式桥梁桥墩预制工厂，目前建工已经在装式基建产业链涉及设计、材料供应、构件生产、运输、安装等多个环节具备全产业链优势，后续有望凭借丰富的项目经验快速进行外省扩张，提升全国市占率。

风险提示：装配式基建 装配式基建推荐设计与地方龙头政策传导力度不及预期，相关技术发展不及预期。