万和证券-每周策略：海外风险频繁影响市场情绪，指数整体维持震荡行情-200810

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主要观点：制造业PMI连续5个月站在荣枯线万和证券上方。

7月份制造业PMI为5每周策略1.1%，比上月上升0.2个百分点，已连续5个月位于荣枯线上方。

从数据看我国经济景气持续恢复，企业运营状况相对平稳，生产指数连续5个月位于荣枯线海外风险频繁影响市场情绪上升，生产普遍回升，从行业来看，纺织服装、木材加工7月首次位于荣枯线以上，采购指数回升也说明企业普遍加大采购力度；对比6月数据，7月需求端出现回暖，新订单指数连续3个月回升，从行业来看造纸印刷、电器机械器材、计算机通信电子设备等订单在荣枯线上持续上升，行业恢复程度较强；7月新出口订单指数和进口指数分别为48.4%和49.1%，高于上月5.8和2.1个百分点，说明进出口状况的持续改善。

整体来看指数整体维持震荡行情我国制造业企业整体经营状况持续改善，恢复程度较好。

货币政策回万和证券归常态。

8月6日，央行公布《二季度货币政策执行报告》基调与7月30日政治局会议基本相同，进一步确认将逐步每周策略回归常态。

从宏观层面来讲《二季度货币政策执行报告》对海外风险频繁影响市场情绪后续经济增长的判断较为乐观，但对海外修复存疑；从货币政策定调来看“稳健的货币政策更加灵活适度，精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节”。

我们认为下半年整体宽松格局将继续，但类似于上半年的超宽松状态预计较难出现，虽然降准、降息预期仍在，但总量货币政策淡化，指数整体维持震荡行情将向结构性、直达性、有效性方向推进。

海外风险频繁影响市万和证券场情绪，指数整体维持震荡行情。

短期来看中美关系频繁出现波折对市场情绪影响明显，短期市场风险偏好有所降低，但从中长期来看每周策略市场持续向上趋势不变，主要理由有三点：1）我国宏观经济基本面持续恢复，二季度我国GDP同比增长3.2%，制造业PMI连续5个月位于荣枯线上方，生产需求双回升，表现我国经济整体恢复形势较好，同时7月政治局会议强调“加快形成国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”扩大内需战略重要性进一步提升，经济持续恢复预期增强；2）流动性合理充裕，虽然下半年货币政策将退出上半年超宽松状态，但目前国内经济仍处于恢复阶段，结合《二季度货币政策执行报告》下半年流动性仍将维持宽松状态；3）中美关系间波折频繁发生，虽然美国对中国科技企业制裁范围不断扩大，但根据市场表现来看，其影响都相对偏短期，说明虽然中美间摩擦对市场有影响，但市场反应已边际钝化，对市场整体冲击相对有限。

行业方面可关注券商、消费、传媒、新海外风险频繁影响市场情绪基建。

风险提示：疫情超预期、指数整体维持震荡行情美股大跌超预期、经济下行超预期。