兴业证券-海外文献推荐系列之八十九：西学东渐-200813

《兴业证券-海外文献推荐系列之八十九：西学东渐-200813（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-海外文献推荐系列之八十九：西学东渐-200813（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方兴业证券学术思想向中国传播的历史过程。

西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，海外文献推荐系列之八十九也有力地促进了社会与政治的大变革。

在今天，西学东渐仍有西学东渐其重要的现实意义。

作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在兴业证券平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。

而这也正促使通海外文献推荐系列之八十九过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！本文重点对最大回撤进行研究。

在评估基金经理或投资策略时西学东渐，最大回撤是一个重要的指标。

本文首先在给定的收益率分布下，通过模拟，兴业证券计算了最大回撤的概率分布，量化了达到各回撤水平的概率，以便对基金的配置和赎回做出决策。

之后，本文针对模拟的收益率数据与真实的收益率数据，分析了时间范围与夏普比率对达到某一回撤水平的海外文献推荐系列之八十九概率的影响：结果表明，随着时间范围的增加，达到某个回撤水平的概率会增加；随夏普比率的增大，达到某个回撤水平的概率会减小。

随后，本文研究了基于回撤的基金经理替换规则（即当基金的最大回撤达到某一阈值时，替换掉该基金经理），并与基于收益率的基金经理替换西学东渐规则进行对比。

结果表明，当基金经理的能力不变时，基于收益率的兴业证券替换规则可以更有效地改善投资表现；当基金经理的能力可能随时间的推移而变差时，基于回撤的替换规则可以更有效地改善投资表现。

最后本文海外文献推荐系列之八十九的研究表明表明，由于随时间的增加，达到某个回撤水平的概率会增加，因此基于动态调整的最大回撤阈值的替换规则可以有效提升投资效果。

风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统西学东渐计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。