广州期货-一周集萃：焦煤&焦炭，情绪跌至冰点，观望等待现货调整情况-211031

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摘要：行情回顾：截止10月29日周五收盘，焦炭01合约以收盘价计相比上周下跌16.44%，报价3875.0元/吨，焦煤01合约收盘价计相比上周下跌21.11%，报价2268.0元/吨。

周五夜盘，焦炭01合约收涨1.96%，报3026.5元/吨，焦煤01合约收涨0.67%，报2270.0元/吨。

双焦观点：双焦供需双弱格局将持续，终端粗钢产量在平控要求下，产量或持续保持低位，焦炭产量在山东继续保持严苛限产态势下，叠加采暖季的空气质量保障，产量水平较难有提升，焦炭或维持日耗平衡的趋势，焦煤国内生产或保持稳定，主要增量在于蒙煤进口，后续钢厂补库成为双焦需求的最大增量，关键时点在于11月中下旬。

重回贴水状态，补库需求或成为支撑，按28日收盘价计算，焦炭01合约贴水34%，焦煤01合约贴水41%，碳元素库存折合炼焦煤同比下降1019.70万吨，后续下游具有一定的补库需求。

现货端，焦炭利润目前仍在低位徘徊，下游钢厂利润大幅度压缩但仍保持中度水平，目前各环节库存较低，而四季度在安全生产要求下，国内焦煤供应难有增量，且伴随气温下降及明年1月民营煤矿可能休假，11月中旬焦企及钢厂需开启补库需求，焦煤现货价格具有支撑。

行情展望：从政策及情绪角度看，市场预期双焦将重新定价，其中多以焦煤/动力煤价格的比值来估算双焦价格，则主焦煤价格在2000元/吨附近，焦炭则在2200-2500元/吨区间。

若按200元/轮焦炭提降来看，现货价格对应9至11轮提降，按时间节点看，若在11月底补库前提降完，则对应每周2-3此提降，若铁矿石价格保持稳定，则对应螺纹钢成本在3900-4000元/吨附近，该价格预测已经属于极限价格。

则盘面对应价格或已经接近底部，不宜追空。

对于市场目前的观点，我们认为市场过于悲观，目前确定的是发改委对对煤企利润的摸底排查，市场各类传言中并未明确传出对焦煤价格进行上限管控，考虑焦煤一直属于工业用品范畴，成本与利润是否与涉及民生类资源品保持一致尚需等待政策进一步出台。

操作建议：情绪跌至冰点，政策尚未明确下盘面或偏弱震荡，建议以观望为主，等待现货调整情况，11月底或走向基差修复行情。

焦炭风险因素：终端需求走弱（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）、焦炭环保限产趋严（上行风险）、政策调控分析（下行风险）焦煤风险因素：焦炭复产不及预期、环保趋严（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）政策调控风险（下行风险）。