华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：《八佰》引催化，观影政策限制放宽-200816

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　　本周观点：关注影视院线复苏，坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向
　　建议关注：1、影视院线板块。影院复工全面推进，观影限制逐渐放宽，新映大片陆续定档，有望拉动板块反弹；2、游戏板块。Q3众多新游排队上线，中报业绩预告表现优秀，谷歌游戏出海峰会举行，且下半年估值切换，板块迎来布局良机；3、在线视频行业，大屏用户持续活跃；4、字节跳动产业链标的。字节跳动各业务线高速发展，产业链涉及游戏、营销和版权等；5、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构等。另外建议关注拐点向上的公司以及中报业绩预期较好的标的。
　　影院复工进程继续推进，观影限制政策逐渐放宽
　　据猫眼专业版，至8月14日全国影院复工率已提升到73.31%，全国复工影院达到8,318家。根据中国证券报报道，北京、上海、广州、成都等地影院接到通知：从8月14日起，影院上座率限制从30%提高到50%；观看片长超过120分钟影片，无需中场暂停休息。据猫眼专业版，8月14日全国单日综合票房达到6,383万元，创7月20日复工后票房新高；19年7-8月全国周平均票房15亿，周均观影人次达4,288万人次，与去年同期相比，目前票房水平仍有较大恢复空间。我们认为观众观影情绪受到新映及重映大片的积极拉动不断走热，观影政策放宽提升票房规模上升空间。
　　新映+重映组合促进观影情绪恢复，优质大片有望驱动后续票房持续增长
　　依据猫眼专业版、艺恩数据，8月14日，《哈里・波特与魔法石》开启重映；复工后首部华语商业大片《八佰》开启点映，首日票房分别达到3224.74和1,456.76万元，直接跃升至复工后综合总票房排行第六与第十位，场均观影人次分别达到55、15人次，平均综合票价分别达到44.5、35.8元，均显著高于复工后所有已放映电影的平均水平（7人次、28.9元）。我们认为，影院复工初期，新映与重映电影共同刺激观众观影习惯恢复；随复工进程推进，优质大片对观众吸引力强，上座率及票价显著高于前序上映影片，新映大片有望驱动后续票房持续提升。
　　优质内容储备充足，大片正待陆续定档，有望支撑影视公司业绩提升
　　随着影院复工，目前影片供给主要采取新片和重映片组合的方式。截至8月15日已有超40部新老影片定档7-12月，其中华谊兄弟《八佰》定档8月21日（8月14日已开启点映）；光线传媒《姜子牙》定档10月1日；《信条》已定档9月4日；迪士尼《花木兰》确认引进中国并将在院线上映；《唐人街探案》、《夺冠》等部分年初撤档的热门影片仍待择期上映。我们认为影院复工后短期内市场将以老片复映和中小体量的新片上映为主，预计整体片源的供给有望从国庆档得到明显提升，后续新映影片持续放映和定档或将为行业带来业绩催化，带来的票房收入及业绩增量值得期待。
　　风险提示：优质内容供给不足、观影需求恢复不及预期。