华泰证券-交通运输行业快递月度数据跟踪：关注中报后行情-200819

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竞争激烈，关注中报后行情7月，实物商品网上零售额/快递件量同比分别增长24.5%/32.2%，增速环比分别回落0.7pct/4.华泰证券6pct。

考虑618刺激结束，我们预计8月行业件交通运输行业快递月度数据跟踪量增速环比继续回落至30%左右；淡季价格战有缓和可能，看好快递板块中报后表现（“双十一”催化），标的首选顺丰控股。

电商GMV增速环关注中报后行情比回落0.7pct根据统计局数据，7月全国社零总额同比下降1.1%（6月：下降1.8%）；其中实物商品网上零售额同比增长24.5%（6月：增长25.2%），增速环比回落0.7pct，占社零总额的23.4%（6月：29.1%）。

考虑统计口径以外拼多多、微商和直播电商的增长，我们预计2华泰证券0/21/22年中国电商GMV同比增长23.8%/20.5%/15.9%，占社零总额的27.6%/30.8%/33.2%。

7月行业件量增速低于预测值，8月件量增速指引33%根据邮政局数据，7月全国快递件量同比增长32.2%，低于邮政局35%的预测增速，和邮政局3交通运输行业快递月度数据跟踪2%的增速初值相当（3月/4月/5月/6月同比分别+23.0%/+32.1%/+41.1%/+36.8%），但仍处于高速增长区间。

考虑61关注中报后行情8刺激结束，我们预计8月行业件量增速环比继续回落至30%左右（邮政局：33%左右）。

通达系件量增速分化，客单价同比下滑显著7月，分业务看，同城件量同比增长15.8%（6月：24华泰证券.3%），异地件同比增长35.7%（6月：39.7%）；国内（同城+异地）件均价同比下降15.2%至6.40元（6月：同比下降15.2%至6.52元）。

7月，分企业看，韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长44.3%/37.9%/23.5%/72.4%，件量增速维持高位；件均价同比分别下降36.2%/23.1%交通运输行业快递月度数据跟踪/24.3%/21.0%，环比分别-14.7%/-0.1%/+2.5%/-0.1%，市场仍然较为激烈（数据来源：邮政局/公司公告）。

投资策略：关注中报后行情，首选顺丰控股从已披露的快递企业中报看，2Q20市场竞争颇为激烈；中通同时上调/下调2020年件量/盈利指引，表明其份额优先策略，并反映龙头对2H20关注中报后行情竞争的担忧。

考虑618刺激结束，我们预计8月行业件量增速环比继续回落至30%左右，但价格战有阶段性华泰证券缓和可能，看好快递板块中报后表现（“双十一”催化），标的首选顺丰控股（时效件盈利上行+供应链估值有望上行）。

风险提示：行业增速低于交通运输行业快递月度数据跟踪预期、社保冲击、价格战。