华泰证券-基础化工行业： 多重因素催化，可降解塑料迎良机-200819

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多重因素催化，可降解塑料国内市场打开7月10日，国家发改委再次发布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》华泰证券，要求各省于8月中旬前出台省级实施方案。

由于成本较高，可降解塑料国内市场渗透率较低，此次地方政策陆续出台及剩餐打包有望推动国内基础化工行业市场打开。

可降解塑料国内市场替代空间广阔，PBAT/PLA是主力品种 多重因素催化据IHSMarkit数据，2018年全球生物可降解塑料需求量36万吨，占塑料总用量的0.1%，其中欧洲/国内需求占比分别为55%/12%，国内需求量约4.3万吨。

根据我们测算，可降解塑料迎良机以2018年数据为例，我国餐盒、塑料袋等领域一次性塑料用量达594.5万吨，假设以30%的替代比例计算，可降解塑料用量接近180万吨。

从技术成熟度及性价比角度看，其中PBAT/PLA分别是软质（多用于塑料袋）华泰证券/硬质（多用于餐盒等）制品的主要原料，淀粉基塑料主要用于复合，相比于普通的PE/PP/PS塑料，目前PBAT/PLA价格约是其2-4倍，因此需求主要依赖政策推动。

塑料污染治理地方政策陆续出台，剩餐打包有望进一步促进需求增长继1月发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》后，国家发改委近期再次发布《关于扎实推进塑基础化工行业料污染治理工作的通知》，要求各省于8月中旬前出台省级实施方案。

截至8月17日，据各 多重因素催化级政府网站，已有24个省、市、自治区出台塑料污染治理实施方案。

提出在“十四五”期间逐步限制、禁止使用不可降解塑料袋、不可降解餐盒等，而在“餐饮浪费可耻，节约粮食光荣”新风尚可降解塑料迎良机的引领下，剩餐打包有望进一步促进餐盒需求增长。

此外，9月1日将实施的《固体废物污染环境防治法（2020年修订）》华泰证券，亦将规范一次性塑料制品的使用，为可降解塑料制品的应用铺路。

看好行业前景，国内企业纷纷入局全球可降解塑料产能主要集中于欧美国家、主要企业包括NatureWorks、TotalCorbio基础化工行业n、巴斯夫等，但规模不大。

伴随法规逐步明朗，政策推动行业需求有望迎来快速成长期，国内企业纷纷入局，目前国内PLA领域龙头企业包括浙江海正科技等，PBAT龙头主要为金 多重因素催化发科技、蓝山屯河等（详见附表）。

而包括万华化学、恒力石化、华峰新材、彤程新材、金丹科技、瑞丰高可降解塑料迎良机材等上市企业亦在此领域有产能新建计划。

考虑到未来国内华泰证券企业快速扩产，规模化及技术进步带来的成本下降，可降解塑料制品价格劣势有望逐步减弱。

风险提示：政策实施基础化工行业低于预期风险，行业厂家价格战风险。