平安证券-基金深度报告，权益基金专题二：权益基金图谱-200820

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基金“投资风格”逐渐为大众所关注：基平安证券金“投资风格”，是基金产品定位以及管理人在投资运作过程中的理念、操作、风险意识等外部表现的总称，是一个结果的展示。

考虑到除行业基金（有明确投资行业的基金产品）外，多数基金/管理人不会仅聚焦单一细分行业进行投资，且基金的投向也不一定能被单一主题、风格指数完全代表，本篇报告借助一系列代表指数对基金“投资风格”进行刻画，建立权益基金图谱，通过锚定一组与基金业绩和持仓特征高度一致的指数，明确基金长期稳定且鲜明的投资属性（基金深度报告产品定位、基金经理投资风格和投资思路），同时对于给定投资方向（代表指数），锁定与之稳定相关的可投产品范围。

基金图谱的构建：我们主要按照基金样本筛选、指数样本筛选、数据测算及图谱展权益基金专题二示四大步骤构建基金图谱。

数据测权益基金图谱算中的评分指标选择尤为关键。

我们综合考平安证券虑了基金的净值表现及持仓特征，从这两个维度对样本基金和样本指数的契合度进行打分。

图谱的应用：1）基金视角：在公募基金中确实存在一批严格遵循契约基金深度报告投资的产品，以量化基金和部分投向明确的行业基金为典型代表，它们有明确的投资限制、严格的投资纪律，实际投向与契约相关性较高，表现较为一致。

但仍有部分主动权益基金，由于契约中投资范围设置较为宽泛，未有明确限制，投资风格受管理人操作偏好和决策影响较大，存在实际表现与名称、基准等契权益基金专题二约披露信息不一致的情况。

即便是有明确投向的行业主权益基金图谱题基金，实际投向可能受到基金管理人对市场的判断和投资偏好等因素影响，存在差异。

2）投资方向视角：利用平安证券基金图谱，我们亦可以从投资方向出发，锁定一批契合主题的基金标的。

其中，被动基金投资方向稳定清晰，指向明确，而主动基金仅代表过去一段时间在基金深度报告该投向上暴露相对较高，需要关注稳定性。

风险提示权益基金专题二：1）本报告模型测算结果是基于样本基金历史表现进行的客观分析，样本基金的底层数据可能存在错漏导致模型的结果偏差。

2）基金过往投资业绩不代表未权益基金图谱来表现。

3）基金的投资风格受产品定位和基金经理操作风格和平安证券决策影响，主动管理基金尤甚。

基金图谱所基金深度报告展示的相关投资风格仅代表过往一段时间内的情况，不代表未来。

基于投资方向锁定相关主动基金标的时，需要关注基金投资风格的稳定性，包括产品契约是否发生改变、管理人是否有变更以权益基金专题二及管理人投资风格是否稳定等。

4）与某一特定投资方向契合的基金数量众多，与投资方向最为贴近的基金仅代表它在该投资方向上有较多暴露，并不能表明它在同样与该投资方向有较高暴露的基金中表现更优，需权益基金图谱要结合相应的筛选方法选择标的。

5）本报告涉及的基金不构成投资平安证券建议。