兴业证券-海外文献推荐系列之九十：西学东渐-200820

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投资要点西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想兴业证券向中国传播的历史过程。

西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大海外文献推荐系列之九十变革。

在今天，西学东渐仍有其重要的现西学东渐实意义。

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随后作者从因子西学东渐收益与风险解释两个方面进行实证论证：使用无形资产调整后的价值因子更可取，而将其他的估值指标替代价值因子对于投资者没有增量信息。

价值因子是三因子模型的基础因子，其原始定义为账面市值比，但从单因子效果的角度，诸如兴业证券盈利市值比、现金流市值比、股息率等估值指标都强于价值因子。

作者通过其海外文献推荐系列之九十理论和实证研究表明：考虑其他因子后，这些指标带来的单因子效果提升不显著，且因子风险与原始价值因子差异很大，因此不适合替代原始价值因子。

相反，无形资产调整后的价值因子收益即使在考虑其他因子后，仍然显著高于原始价值因子，并且因子风险来源与原始价值因子类似，读者可以考虑用作价值因子的西学东渐改进。

风险提示：文献中兴业证券的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。