中投期货-策略周报（2020年第32期）-200823

《中投期货-策略周报（2020年第32期）-200823（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中投期货-策略周报（2020年第32期）-200823（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

周度投资视点宏观策略：从近期的股市和商品市场联动看，美股的引中投期货领作用十分明显。

典型的是周四盘中一度调整的原油和有色最终跟随美股策略周报（2020年第32期）回升，显示市场风险偏好对价格走势影响极大。

美国上周初请失业金人数意外回升至100万人以上，市场对美联储宽松的预期依然很高，加上财政刺激的预期一致存在，美股中投期货上行态势未变。

考虑到美股的估值已经升至历史最高，如果继续向上将打开市场新一轮风险偏好和商品市场的估值水平，如果回落，必须考虑其对整个风险偏好的影响，因策略周报（2020年第32期）此其走势仍十分关键。

股指期货：短期市场受事件干扰，如中美关系，金融数据等存在一定中投期货分歧，导致市场出现调整，但中长期来看基本面、政策面及流动性不存在较大的风险干扰，因此中长期趋势不变，由于基本面数据验证及中美关系是否出现缓和均需耐心等待，下周市场或继续维持震荡市行情。

铜：美联储宽松货币政策没有转向，市场流动性策略周报（2020年第32期）依然充裕。

供给端，尽管近期智利Antofag中投期货asta旗下两座铜矿罢工风险解除，但整体看供给端仍处相对偏紧。

需求端，国内铜材需求影响逐步显现，新一期铜管策略周报（2020年第32期）加工企业订单回落、铜板带开工率降低、铜棒消费仍不理想；但欧洲疫情好转，下游复工复产促使铜材需求好转，伦铜表现仍较为强势。

进入8月中投期货下游消费淡季，铜消费存在进一步走弱的可能。

美联储宽松货币政策没有策略周报（2020年第32期）转向，市场流动性依然充裕。

供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，智利将重启所有因疫情暂停项目，供给端干中投期货扰有缓解趋势；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多，低加工费也会限制产量进一步释放。

废铜的供应有明显改善，精废价策略周报（2020年第32期）差回升至高位。

中投期货进入8月下游消费淡季，铜消费存在进一步走弱的可能。

铜价的上涨更多来源于策略周报（2020年第32期）市场情绪过热，价格仍以高位震荡为主。

锌：随着宏观情绪回中投期货落，锌价走势有所波动。

国内锌矿加工费逐步上修，且随着锌价上涨，矿山、冶炼生产积极性均较高，但策略周报（2020年第32期）在无刚性限制的前提下产量爬坡还需要时间问题，短期冶炼端增量有限；需求端，目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定，尤其下半年基建预期支撑，叠加合金及氧化锌都有回暖的迹象，中长期看下游消费预期较为乐观。

目前锌基本面整体偏好，叠加受宏观和资金中投期货因素推动，锌价或仍将保持高位运行。

原油：按照目前的形势，国际原油大概率继续维持震荡盘整，相对高位风险集中策略周报（2020年第32期）释放带来的快速下跌，及复苏阶段的慢速曲折上涨共同左右市场节奏。

原油市场在经历宏观下行周期，行业再平衡周期和疫情发展周期，三重周期叠加决中投期货定了油价大势。

即便没有疫情爆发、中美关系或地缘政治，也会有其他因素令原油价格向50美元的中枢回归，这是2015年之后就逐渐策略周报（2020年第32期）浮现的市场规律。

可以负责任中投期货地讲，全球疫情形势不确定的背景下是难以准确预测油价的。

非要说策略周报（2020年第32期）一个区间的话，油价波动范围可宽泛至15至50美元，均值大概率落在35至40美元之间。

橡胶：天然橡胶供需关系整体改善，但高库存弱需求的矛盾并未中投期货实质解决。

国内乃至全球范围，天然橡胶库存均将创历史新高，去库策略周报（2020年第32期）之路道阻且艰。

疫情的发生加重了橡胶产业的供需失中投期货衡，将十年熊市周期拉伸得更加漫长。

在供给季节性增长的大背景下，需求端的增量对基本面的改善作用也会被明策略周报（2020年第32期）显弱化。

天然橡胶正处于并将长期处于历史性底部形成和脱离的阶段，我们认为下中投期货半年橡胶仍很难从底部走出，胶价可能暂时不具备大幅走高的条件。

无论向上还是向下都难有明显突破，未来常态表现为偏低波动率下的震荡筑底行情，策略周报（2020年第32期）但不乏价值洼地的炒作行为。

油脂油料：短期来看，国内豆油收储题材仍在影响市场情绪，尤其是双节临近，豆油需求有望迎来中投期货季节性高峰，油厂端库存压力有限，加上通胀预期犹存，均限制豆油价格向下调整空间。

菜油继续保持较强独立性，进口菜籽和菜籽油下降策略周报（2020年第32期）导致国产菜油占比大幅提高，菜油期货有望进一步反应国内主产区现货供需情况。

棕榈油对外盘依赖性较强，近期国内棕榈油采购中投期货量增加，库存开始重建，主动性上涨动力有限。

操作上不宜过度看涨油脂，在油脂价格进入高位区间运行后，多策略周报（2020年第32期）空博弈加剧，盘面振幅扩大，宜短线思路适量参与。

豆粕市场因进口大豆到港量充裕以及国内豆粕库存宽松而削弱与美豆跟涨力度，但在四季度需求持续回暖的预期下，低位支撑性也会逐步增强，中投期货可保持区间震荡思路适量参与豆粕交易，盲目追涨杀跌均不可取。

大豆期货市场受短线资金炒作而脱离基本面大幅走高，持续性仍需策略周报（2020年第32期）观察。

随着大豆拍卖持续进行和新豆上市周期缩短，市场对大豆价格看涨预期也会逐步下降，可以逢高抛空的思路适量参与大中投期货豆期货交易或维持观望。