华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒： 抖音将禁外链商品，打造电商闭环-200830

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本周观点：坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向，关注影视院线复苏建议关华泰证券注：1、游戏板块。

Q3众多新游排队上线，中报业绩表现优秀，估值有望切换至2021年，板块迎来传媒行业TMT一周谈之传媒布局良机；2、影视院线板块。

影院复工全面推进，观影限制逐渐放宽，新映大片陆续定档，继续拉动板块反弹；3、在线视频行业，大屏用户持续活跃，业绩增长表现优秀；4、字节 抖音将禁外链商品跳动产业链标的。

各业务线高速发展，打造电商闭环产业链涉及游戏、营销和版权等；5、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的网红经济营销服务公司、MCN等。

抖音将禁止第三方平台链接商品，或将全面完成直播电商业务闭环打造抖音8月华泰证券26日发布官方公告，自9月6日起，第三方平台的商品链接需要商家通过星图平台下单后，方可以进入直播间购物车；自10月9日起，第三方来源的商品将无法进入抖音直播间购物车。

抖音小店平台来源的商品传媒行业TMT一周谈之传媒不受影响。

如若此次公告政策按计划实施，10月9日后，抖音将完全切断直播带货业 抖音将禁外链商品务中第三方平台商品来源，实现直播电商业务的闭环打造。

抖音依托小店及巨量星图平台快速推进直播电商闭环打造抖音小店作为抖音平台直播电商业务闭环建设的重要抓手，2020年以来处于快速完善阶段，“抖店”App已于6月正式推出；星图平台的直播业务已于2020年5月14日正式上线，作为抖音直播电打造电商闭环商业务闭环中的重要组成部分，星图平台通过汇集字节跳动旗下的抖音、今日头条和西瓜视频多平台的达人主播资源，为客户提供全链路智能直播内容服务。

密集发布直播带货新政，抖音加大对第三方来源商品限制7月以来抖音密集公布直播带货政策，7月底宣布抖音平台直播带货业务所有第三方平台商品链接中，美妆个护类的商品需要通过星图平台任务才能够进入该直播华泰证券间内的购物车；星图平台8月17日发布官方通知，第三方平台商品服务费率上调四倍至20%。

密集政策下，抖音小店的直播电商闭环传媒行业TMT一周谈之传媒趋势已现。

根据飞瓜数据，7月底以来抖音直播销量Top200的商品中，抖音小店来源的商品链接比例持续提升，由7月27日到8月2 抖音将禁外链商品日当周的55%提升至8月17日至8月23日当周的82%。

内容平打造电商闭环台推进电商业务发展，第三方运营服务商有望获益小店化发展是内容平台提升电商业务收入的重要抓手。

同时根据艾瑞咨询，快手作为内容平华泰证券台能够从小店来源的商品中获取成交GMV的9%作为收入，抽成比例明显高于外链商品的抽成比例。

鼓励自营小店工具的发展将同时提升内容平传媒行业TMT一周谈之传媒台的综合电商服务能力，提升生态吸引力。

小店工具的推广还能够助力内容平台积累更多数据，增强对商 抖音将禁外链商品户及商品的把控程度。

内容平台小店化发展趋势，将提升商家对于线上运营更加专业精细化的管理需求，提供整合营销服打造电商闭环务、线上品牌代运营服务的第三方服务商或将受益。

风险提示：直播电商渗透率提升不及预期、直播电商竞争格局变华泰证券化的风险。