华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点：多个模型看多来9月牛市第二阶段-200831

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市场在震荡上行中酝酿牛市第二阶段今年以来，各行业指数几乎全线华泰证券上涨，消费、成长风格指数涨幅领先，周期股表现较弱。

根据前期研究，我们判断当前市场处于牛市第二阶段，短期呈现震荡但长期来华泰金工林晓明团队每周观点看大概率趋势上行。

牛市第二阶段市多个模型看多来9月牛市第二阶段场风格或许会出现切换，也即前期强势的板块可能阶段性走弱。

从各行业的涨跌幅可以看出，今年以来涨幅领先的消费者服务和医药行业，近一月华泰证券（截至8/28）均表现不佳，或在一定程度上印证牛市第二阶段的特征。

华泰金工从不同角度开发的多类A华泰金工林晓明团队每周观点股市场的择时模型整体看好后市自2016年以来华泰金工已相继开发多类择时模型，本文综合考虑了量价择时模型、风险收益一致性模型、PE变动指标择时、牛熊指标择时和双均线策略的多空信号。

截至2020年8月28日的最新数据，5类择时模型中的贝塔、量价、估值、均线等4类模型看好股多个模型看多来9月牛市第二阶段市未来表现，结合牛市第二阶段的判断，短期来看随着企业盈利修复，叠加较低的估值，传统基建的补涨需求更大，风格或出现切换。

行业景气度跟踪：华泰证券农林牧渔、电新和国防军工三个行业景气度为正在华泰金工行业轮动系列报告《景气度指标在行业配置中的应用》（2019-9-12）中，我们结合财务报表、业绩快报、业绩预告、一致预期等多个维度数据，构建了12个景气度指标来对各行业景气状态进行月度打分（该指标景气度向好打1分，恶化打-1分，无信号打0分，综合打分数值越高，意味着该行业越景气）。

根据2020年7月31日的最新建模结果，华泰金工林晓明团队每周观点全市场景气度触底反弹，仅农林牧渔、电新和国防军工三个行业景气度为正。

景气度打分排名前五的行业分别是：农林牧渔、电新、国防多个模型看多来9月牛市第二阶段军工、钢铁和基础化工。

行业拥挤度跟踪：建材、轻工制造、机械、消费者服务行业拥挤我们以量价数据为基础，构建了收盘价乖离率、换手率与收盘价相关系数、成交量与收盘价的相关系数、峰度、换手率乖离率以及华泰证券换手率这六项拥挤度指标，用以刻画行业指数是否存在过热交易风险。

将上述指标的打分结果加总即可得到各行华泰金工林晓明团队每周观点业的复合拥挤度打分，复合拥挤度大于零即可表明该行业处于拥挤状态，有一定的交易过热风险。

上周市场延续震荡行情，全市场成交量和上周相比仍然小幅下滑，创业多个模型看多来9月牛市第二阶段板成交量显著放大。

各行业震荡调整程度华泰证券不一，表现出一定分化。

建材、轻工制造、机械、消费者服务四个行业量价关系背离华泰金工林晓明团队每周观点，成交量与收盘价相关系数处于历史低位。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能多个模型看多来9月牛市第二阶段失效。

金融周期规华泰证券律被打破。

市场出现华泰金工林晓明团队每周观点超预期波动，导致拥挤交易。