华泰证券-金工量化资产配置8月月报：9月全球风险资产、A股或延续涨势-200901

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全文摘要自2016年以来华泰金工已相继开发多类择时模型，本文综合考虑了量价择时模型、风险收益一致华泰证券性模型、PE变动指标择时、牛熊指标择时和双均线策略的多空信号，并在历史上根据5类择时模型看多信号的加总个数进行回测验证，策略表现显著优于沪深300指数本身。

截至2020年8金工量化资产配置8月月报月31日数据，5类择时模型有4类看好股市后一个月表现，根据多空信号个数决定股票仓位的等权方案和决定风险预算配比的权重方案发出的9月仓位分别为80%和100%。

8月风险资产普涨，A股食品饮料行业领涨，商品指数近3月持续上行当前处于基钦周期上行区间，风险资产处于周期上行轨道，近一月股票、商品（2020/07/31-9月全球风险资产、A股或延续涨势2020/08/31）表现优异。

全球主要股指中，纳斯达克8月涨幅靠前，欧洲股市华泰证券表现较差。

A股各行业大多上涨，食品饮料行金工量化资产配置8月月报业领涨。

周期和金融板块当前估值历史分位数低于消费成长，基钦周期上行阶段企业盈利复苏，或迎来9月全球风险资产、A股或延续涨势配置机会。

8月CRB指数普涨，华泰证券家禽现货领涨，铜、锌、铝、铁等基本金属期货价格指数近三月持续上行。

美元指数持续走弱，中国债券资产表现欠佳，美欧长债利率上行自今年3月份疫情在全球爆发以来金工量化资产配置8月月报，美元指数持续走弱，近3月跌幅达到6.08%。

8月中国各期限国债利率持续走高，美欧长期限国（公）9月全球风险资产、A股或延续涨势债利率也有所上升。

中债新综华泰证券合净价指数、国债净价指数、信用债净价指数近一月均下跌。

华泰金工根据多种市场规律开发了多类A股择时模型，历史预测效果佳量价择时模型与华泰金工周期模型的思想一脉相承，采用价量的对数同比数据对市场进行判断；风险收益一致性择时模型从行业角度入手，测算贝塔与收益的相关关系并判断市场环境；利用P金工量化资产配置8月月报E变动指标构建量化择时策略，将估值因素纳入考虑；牛熊指标根据波动率和换手率构造，可以划分市场涨跌状态。

回测结果显示，多类择时模型的综合策9月全球风险资产、A股或延续涨势略表现显著优于沪深300。

贝塔、量价、估值、均线择时模型华泰证券看多9月股市，配置仓位较高综合5类择时模型的月度多空观点，股票仓位可由看多信号个数所决定。

当看多信号个数越多，则股票持仓越高或金工量化资产配置8月月报股债风险预算比例越大。

采用截至2020年8月31日的最新数据，5类模9月全球风险资产、A股或延续涨势型有4类看好后一个月的沪深300走势。

根据多空信号个数决定股票仓位的等权方案发出的9月仓位为80%，华泰证券根据多空信号个数决定风险预算配比的权重方案发出的9月仓位为100%。

风险提示：本文基于系金工量化资产配置8月月报列研究对全球各类经济金融指标长达近百年样本的实证检验结果，确定使用的市场周期长度。

然而市场存在短期波动与政策冲击，就每轮周期而言，暂无法9月全球风险资产、A股或延续涨势判断具体长度。

华泰证券基于历史规律的总结存在失效风险。