华泰证券-钢铁、煤炭行业月报（2020年8月）：卷板利润修复，推荐宝钢股份等-200904

《华泰证券-钢铁、煤炭行业月报（2020年8月）：卷板利润修复，推荐宝钢股份等-200904（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-钢铁、煤炭行业月报（2020年8月）：卷板利润修复，推荐宝钢股份等-200904（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

月度观点：卷板利润修复，关注宝钢股份等8月钢材价格继续回升，冷板表现较好，卷螺差继续修复；铁矿价格持续走强，已超过去年同期高点；动力煤价格小幅下跌，月末重点电厂库存已回落至19年同期以下华泰证券水平。

展望后市，冷卷受下游需求推动钢铁、煤炭行业月报（2020年8月）或继续强势，建筑用钢因资金面收紧、钢贸商囤货挺价意愿或存疑，或难大幅支撑需求回升；铁矿价格或将走弱；动力煤价后期或存上行可能。

重点推荐宝钢股份、中信特钢卷板利润修复、甬金股份、武进不锈和陕西煤业。

钢材：冷卷表现继续强势，后期螺纹价格回升或有限8月主要钢推荐宝钢股份等材价格均处上行趋势，其中冷卷上行较多。

库存方面，8月钢材整体社会库存月华泰证券环比波动不大，钢厂库存小幅上行，其中冷卷处下行趋势，我们认为冷卷价格趋势基本逻辑仍未改变。

在资金面收紧的背景下，叠加近期建筑钢铁、煤炭行业月报（2020年8月）用钢消费走弱、库存仍处高位，后期钢贸商囤货挺价强度或存疑，螺纹价格回升幅度或有限；卷板方面，由于钢贸商囤货有限，资金面收紧影响或有限。

铁矿：8月继续走强，后期矿价或将走弱8月，铁矿价格继续走强，月末PB粉950元/吨，环比涨85元/吨，已超过去年同卷板利润修复期水平。

8月末，港口库存较7月末下降92万吨，低于去年同期，且处近5年同期相对低位；钢厂进口矿库存环比持平，同比看略高，但仍处近推荐宝钢股份等5年同期相对低位。

我们预计后期矿华泰证券价或将走弱：8月高炉产能利用率呈现下行趋势，月末达86.2%；库存方面，钢厂库存高于去年同期水平，补库动力或不足；另外，目前螺矿比已下行至19年低点水平，钢企盈利承压明显，已难承受矿价高位。

动力煤：8月价格小幅下行，后期或有上行可能8钢铁、煤炭行业月报（2020年8月）月，动力煤价格小幅下行，月末秦港动力煤价574元/吨，月环比降22元/吨。

库存方面，8月重点港口库存有卷板利润修复所下降，已低于去年同期水平；电厂方面，重点电厂月末库存回到低于去年同期以下的水平。

据国家能源局，7月火电产量同比下降0.7%、水电产量同比增长6.1%；预计8月水电产量同比仍会增加，对推荐宝钢股份等火电挤压效应仍将明显。

考虑到南方洪涝影响消退，9月及以后水电对火电挤压效应或消除；另外华泰证券，进口煤政策未现明显边际变化，目前港口、电厂库存均处较低水平，后期动力煤价或存上行可能。

焦煤&焦炭：后期价格或继续震荡焦炭方面，8月钢厂库存下降，但月末库存仍处于近4钢铁、煤炭行业月报（2020年8月）年高位；焦化厂库存仍处下行趋势，但仍略高于去年同期水平；港口库存小幅上行，但月末水平处近5年同期相对低位，8月内未有明显变化。

焦煤方面，钢厂、焦化厂库存波动卷板利润修复不大，港口库存下行。

目前焦炭、焦推荐宝钢股份等煤基差仍为负值，后期焦炭、焦煤价格或处震荡。

风险提示：华泰证券宏观经济形势变化；疫情发展超预期；下游需求低于预期。